尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常(cháng)分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看(kàn)，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对(duì)此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速(sù)度再(zài)调整(zhěng)一段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模型进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同(tóng)样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

选择复句例子十个，选择复句例子5个　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精(jīng)密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股(gǔ)等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等(děng)；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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