5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于调(diào)整协定存(cún)款及通(tōng)知存款自(zì)律上限的通知》，四大(dà)国(guó)有银行(xíng)协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次(cì)拟(nǐ)下调中协(xié)定存(cún)款更多是对公业(yè)务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下(xià)调(diào)的背景(jǐng)、影响，后续货币(bì)政(zhèng)策走向等，记(jì)者采访(fǎng)了(le)招商(shāng)基金研究部(bù)首席(xí)经济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金管(guǎn)理部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平(píng)安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金(jīn)等公募(mù)基金(jīn)公司(sī)及投研人(rén)士(shì)。

　　在业内看来，本(běn)轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低银(yín)行负债成本(běn)；同时本次降(jiàng)息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高，但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。预计下半年货币政策(cè)不会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势

　　中国基金报(bào)记者：四大国(guó)有(yǒu)银(yín)行为何下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当前调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化(huà)调整机制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随后(hòu)，国有大(dà)行(xíng)去年9月下(xià)调(diào)存(cún)款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入(rù)了存款定价惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小银行(xíng)、农(nóng)商行存(cún)款利率下调，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于自身(shēn)经营考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存(cún)款(kuǎn)成本(běn)成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企业固定资(zī)产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)有利于对公客户留存(cún)的活期(qī)资金投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率整体下行，实体经济综合(hé)融资(zī)成本(běn)不断(duàn)下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收(shōu)益下降(jiàng)较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润(rùn)空间(jiān)压缩(suō)明(míng)显；第(dì)三(sān)，企业(yè)和居(jū)民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供需关系发(fā)生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和(hé)通知存款介于活期(qī)与定期存(cún)款之间，自2022年存款自很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短律机制对于(yú)活期存款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协定存款(kuǎn)与通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要将存款产品线的(de)调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的(de)政(zhèng)策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下(xià)限管控，近年(nián)来(lái)贷款(kuǎn)利率下限管控彻底取消。存款利率定价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序(xù)幕，2022年(nián)4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来，4月和(hé)9月经历(lì)了两(liǎng)轮大规(guī)模存款利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的(de)调(diào)整更(gèng)多是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由原来(lái)的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济(jì)背景而言(yán)，疫(yì)后脉(mài)冲(chōng)式复苏(sū)后经济边(biān)际(jì)走弱(ruò)，经济修复存在波折。目前(qián)居民超额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增(zēng)，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银(yín)行存款增加(jiā)，降低存(cún)款利率可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济(jì)增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力增(zēng)大，调(diào)整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势(shì)，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储(chǔ)的成本压力(lì)；另(lìng)一方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利率(lǜ)机(jī)制创设以来(lái)，两轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活期和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，当下有必要一(yī)次性调整通(tōng)知存款和协定(dìng)存款利率上(shàng)限，保证存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存(cún)款利(lì)率下调可以有(yǒu)效降低银行(xíng)负(fù)债成本(běn)，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存款利率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报(bào)：今年“降息潮”迭起(qǐ)，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大(dà)。在这种背景(jǐng)下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力增(zēng)大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降(jiàng)息潮(cháo)可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅(jǐn)仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实(shí)体经济(jì)资金供需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利率在一方(fāng)面(miàn)要合适顺应(yīng)市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复苏的(de)第一年，我们(men)仍面临内生动力不强需求不足的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等多项(xiàng)举措(cuò)给予(yǔ)了实(shí)体(tǐ)经济所需的(de)一(yī)定的资金投放支(zhī)持，有(yǒu)效(xiào)降(jiàng)低(dī)了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要财政政策(cè)产业政策等配套政策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需(xū)要观(guān)察跟踪经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策(cè)利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产(chǎn)端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利率或仍维持低位，后(hòu)续是(shì)否进(jìn)一步下(xià)调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限(xiàn)的调整空间仍(réng)存在，而是(shì)否进一步(bù)下调要(yào)看(kàn)银行自(zì)身经营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指导利率自(zì)律机制建(jiàn)立了存(cún)款利率市(shì)场化调(diào)整机制，自(zì)律机制(zhì)成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利(lì)率水平。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行(xíng)分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估(gū)的扣分项(xiàng)，引发中小银行跟随(suí)调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持(chí)低(dī)位(wèi)或继(jì)续下行(xíng)，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前公布的金融数(shù)据(jù)看(kàn)， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需(xū)求边际弱(ruò)修复(fù)趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行(xíng)间利率下(xià)行，叠加(jiā)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预(yù)期，国内(nèi)降息预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束，后续(xù)有望逐步迎来(lái)降(jiàng)息(xī)高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压降存款(kuǎn)成本仍是(shì)大(dà)势所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加权平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力(lì)加剧明显，监管层面有动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，来保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高(gāo)增，在揽储压力不大的(de)基(jī)础(chǔ)上，银行自(zì)身(shēn)也有动力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中国基金报：协(xié)定存(cún)款、通知(zhī)存(cún)款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差(chà)压力(lì)大是普(pǔ)遍现象，此次政策(cè)调(diào)整(zhěng)有望(wàng)带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济下行(xíng)影(yǐng)响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存(cún)款利率下(xià)调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减轻银行息差压力。本次下调将引导(dǎo)银行(xíng)的(de)对公(gōng)活期(qī)成本下降，存(cún)款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于(yú)增(zēng)强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场的影响集中在以下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价(jià)秩序(xù)，减少存款定价(jià)的(de)无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行(xíng)产生(shēng)揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限(xiàn)下调(diào)后会普(pǔ)遍(biàn)降低中小行协定(dìng)存款及通知存款利(lì)率，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大(dà)行影(yǐng)响较小。②长端利率下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息预期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调(diào)协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款(kuǎn)收益向对私客(kè)户看(kàn)齐，一方面(miàn)有助于缓解商(shāng)业很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，另一(yī)方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限(xiàn)制高息揽储，规范行业竞争(zhēng)，特(tè)别是降低银行对(duì)公活期存款成本压力，减轻(qīng)银行(xíng)负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债端成本(běn)的(de)下降使(shǐ)得银(yín)行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开了资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空(kōng)间，或带动(dòng)债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款利率的非对(duì)称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下(xià)限，经营(yíng)压力倒逼存(cún)款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降的预期。一方(fāng)面，为支(zhī)持(chí)实体经济，政(zhèng)策导向下贷款加权平均利(lì)率创(chuàng)有(yǒu)统计(jì)以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非(fēi)零(líng)和(hé)博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款(kuǎn)和存款利(lì)率(lǜ)的(de)非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预期，有利于降低全社会无风险(xiǎn)收益率(lǜ)，利多永续(xù)经营(yíng)性质的票(piào)息资产(chǎn)，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来(lái)由(yóu)于(yú)存款定期化，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率(lǜ)有所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行息差压力(lì)，这使得控制存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进存款流(liú)向消费和实际投资。短期(qī)看，存款利率下调带动流动(dòng)性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率(lǜ)，特(tè)别是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也(yě)有可能进入股(gǔ)市，利好权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上(shàng)行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷款(kuǎn)重定(dìng)价等(děng)影响，2023年银行息差压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存(cún)款利率。长期来(lái)看，有望(wàng)带(dài)动存款利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低有助(zhù)于压低全社(shè)会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场中(zhōng)，对流动(dòng)性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：<很久没做了是不是会时间变短，为什么好久不做时间会变短/strong>从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的(de)信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续(xù)，但解读为边(biān)际再宽松为(wèi)时(shí)尚早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以(yǐ)及2023年一(yī)季度货(huò)政例会均表明当前货(huò)币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调(diào)降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是(shì)针对银(yín)行(xíng)协(xié)定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限，而(ér)非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的(de)确(què)定(dìng)性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流(liú)动性(xìng)以及安全性

　　中国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投(tóu)资者应(yīng)该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者(zhě)的投资(zī)工具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利(lì)率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以及其他固收类基金(jīn)在(zài)具一定流动性的同(tóng)时，相较活期存(cún)款和相当部(bù)分的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适(shì)中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平(píng)还是从信用利差(chà)，都回到了较低历史分位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市(shì)多(duō)头环境仍(réng)未改变(biàn)，但一(yī)致预期导致行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市(shì)场(chǎng)进一(yī)步盈利空间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行(xíng)货币政策增量政(zhèng)策(cè)，后(hòu)续(xù)或进(jìn)入震荡(dàng)环(huán)境，而(ér)存量博(bó)弈交易下也可(kě)能会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型(xíng)的(de)产(chǎn)品，规避市场波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短(duǎn)流(liú)动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随着经济(jì)高(gāo)频数据(jù)的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治(zhì)局会议从疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长转向中长期调结(jié)构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场对经济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入到“休整期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢市场。因(yīn)此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估值水平较低，高(gāo)股(gǔ)息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理财(cái)产品。对普通投资者而言(yán)，如果不(bù)具备相(xiāng)关(guān)专(zhuān)业知识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一(yī)定(dìng)投资能力和风控能力(lì)的人士可通(tōng)过(guò)理财(cái)和投(tóu)资(zī)试图跑赢通(tōng)胀，但前提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向(xiàng)和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信(xìn)基(jī)金：随着存款利(lì)率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增值(zhí)，投资者在评估自(zì)身风险承受能力后可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金(jīn)、公募中短债基(jī)金、商业银行(xíng)现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品等风险等级(jí)较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。