北(běi)京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济(jì)走弱预期(qī)升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率(l1亿等于多少万ǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入(rù)新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持(chí)续下(xià)行(xíng)的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在(zà1亿等于多少万i)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng1亿等于多少万)济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加息(xī)落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环(huán)境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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