金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星现资本上(shàng)市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分(fēn)别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)存货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解(jiě)释称(chēng)大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年，在(zài)湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年(nián)拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东(dōng)与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉(shè)足(zú)金融、文化旅游、新能(néng)源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为(wèi)湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或(huò)0增长、利(lì)润低(dī)增长的(de)内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端(duān)的恢(huī)复(fù)没有看到更强的动力(lì)，仍然在低位徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看(kàn)趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都(dōu)在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道(dào)有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的(de)价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导(dǎo娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星)致未(wèi)来(lái)升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节后(hòu)的(de)终端进货量数(shù)据。其中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待(dài)。

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