A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以来最近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年(nián)来股王(wáng)变别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你石油在股王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然(rán)崛起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊(xùn)、英伟(wěi)达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今中国船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是(shì)股价毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行业景气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门(mén)“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润(rùn)却差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(k别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你ě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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