上市(shì)公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连带(dài)着(zhe)可(kě)转债(zhài)一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续20个交易(yì)日低于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及其(qí)可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债或(huò)成为首只因(yīn)正(zhèng)股退市(shì)而(ér)强制退(tuì)市的可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因(yīn)触及(jí)退市指标被(bèi)终止上市，其(qí)可转债已进入退市整理(lǐ)期(qī)，引发投资(zī)者对可转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞(dàn)生以来颇受市场(chǎng)欢迎(yíng)。一(yī)个(gè)广为流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有保底(dǐ)，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即(jí)上涨时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前一直未出现因正股退市而退市的(de)情况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违约历史(shǐ)或将被(bèi)打破，可(kě)转债(zhài)信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可(kě)以执行赎(shú)回和(hé)回售等条款，但由于大多数(shù)上市(shì)公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的(de)可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后，刚性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发(fā)现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非(fēi)完全出乎(hū)意料，早(zǎo)已在相(xiāng)关规则(zé)中(zhōng)埋(mái)下了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市规则(zé)，上市公(gōng)司股票(piào)被终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着(zhe)全(quán)面注(zhù)册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？劣汰(tài)加快，常(cháng)态化(huà)退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在(zài)发展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有理由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理性(xìng)评估正股(gǔ)基本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以(yǐ)及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力(lì)等(děng)，防范债券退市(shì)、违约风险(xiǎn)；在取舍标的(de)时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较(jiào)高的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切关注(zhù)上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？可转债市场风格变化(huà)，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟(gēn)上形势(shì)变化(huà)。目(mù)前关(guān)于可转(zhuǎn)债(zhài)的退市(shì)处(chù)理还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管(guǎn)部(bù)门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股功(gōng)能等(děng)。同(tóng)时(shí)，应加强对可转(zhuǎn)债的风险防控，强化发(fā)行前的信用评级(jí)，对(duì)于信用资质较(jiào)弱的公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产(chǎn)与回(huí)售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当提(tí)升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本性的(de)变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买(mǎi)入”的简单套路(lù)行不通了，一些规则制度上的短板不能视(shì)而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的(de)投资(zī)方法，完善配套制度，提升风(fēng)险意识，共促A股市场(chǎng)健康稳定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？