5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅(f行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音ú)最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人(rén)士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半(bàn)导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方(fāng)面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和(hé)全球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体(tǐ)产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯片下游的(de)景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较(jiào)大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一方面市场预期(qī)基本面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方(fāng)面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大(dà)，且子板块(kuài)和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动互联网行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音革命后在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早(zǎo)期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们(men)长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化(huà)为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年(nián)都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的充分(fēn)调(diào)整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行(xíng)业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过(guò)程中股价(jià)有可能波动(dòng)较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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