作者(zhě)：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家(jiā)统计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生(shēng)产者(zhě)出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中(zhōng)，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心(xīn)通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，今年初以来(lái)核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价(jià)水平(píng)有望回归正(zhèng)常(cháng)水(shuǐ)平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走(zǒu)弱已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人p>

　　5、通缩言过(guò)其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人构上看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价(jià)格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个(gè)百(bǎi)分点至(zhì)0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪产能充足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格(gé)分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长(zhǎng)假(jiǎ)出(chū)行(xíng)需(xū)求(qiú)带(dài)动旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交(jiāo)通工(gōng)具及交通工具用燃(rán)料(liào)价格环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

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　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内(nèi)外市场(chǎng)需(xū)求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格(gé)波动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及制品相关行(xíng)业(yè)价(jià)格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束自去年底以来的(de)强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放、供给(gěi)相对充足的影响下(xià)，价格环比续降4％。

　　通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性(xìng)看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但(dàn)今年初以来有(yǒu)所反弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。往前(qián)看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高(gāo)，高(gāo)基数或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随(suí)着下半年(nián)生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展(zhǎn)，生猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解(jiě)，下半年物价水(shuǐ)平有(yǒu)望(wàng)逐步回归至(zhì)正常(cháng)水平(píng)、整体将保(bǎo)持温和(hé)上涨态势，通缩和(hé)通胀均不(bù)构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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