国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银(yín)行业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要(yào)求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要(yào)求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资(zī)本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障(zh49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数àng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企(qǐ)的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公(gōng)布，因此会议(yì)重点(diǎn)在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度(dù)，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对未来(lái)政策路(lù)径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特(tè)别是就业(yè)市场(chǎng)尽管过热(rè)态势(shì)有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还(hái)是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的(de)加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美(měi)联储(chǔ)的官(guān)方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期(qī)后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(gu49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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