财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银(yín)行(xíng)、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业(yè)务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息(xī)，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏(zòu)效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投(tóu)资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qián宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗g)劲情况下(xià)，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng宝剑锋从磨砺出梅花香自苦寒来的意思是什么，宝剑锋从磨砺出,梅花香自苦寒全诗)股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价(jià)的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行(xíng)还有大量的商(shāng)誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告(gào)一(yī)段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的(de)爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不限于(yú)大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行(xíng)情结构(gòu)差异巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单一(yī)映(yìng)射分析(xī)。

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