随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革三只基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改革

　　最受公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则(zé)由(yóu)海富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)等基金在(zài)一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更(gèng)有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则(zé)相比去(qù)年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期(qī)以成长风格著称(chēng)，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆(nì)势投资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革(gé)、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达(dá)信息产业、财(cái)通资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金(jīn)增持(chí)前三依次为易(yì)方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金的配置比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减(jiǎn)持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收(shōu)益和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理(lǐ)对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数(shù)字(zì)经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主(zhǔ)动权(quán)益基金进行了(le)分(fēn)散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业(yè)基金(jīn)。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期(qī)内，基(jī)金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基(jī)于不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基金的(de)超配比例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大(dà)幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度(dù)逐步(bù)加仓(cāng)了偏科(kē)技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做(zuò)了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板块，以及受(shòu)益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见底及(jí)国产替(tì)代的科(kē)技制造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的(de)度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的潜(qián)在超预期(qī)机会。投资端(duān)关(guān)注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的(de)估(gū)值处(chù)均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经(jīng)济修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府(fǔ)支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基(jī)建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅(fú)超预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的(de)下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态，市(shì)场会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面(miàn)改善(shàn)的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示(shì)，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医(yī)药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻(luó)辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高(gāo)。三是科(kē)技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期(qī)来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而(ér)人工智能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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