国内“五一(yī)”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海(hǎi)外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在(zài)当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查员(yuán)已(yǐ)经确定(dìng)了(le)硅(guī)谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机构的公开审查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如(rú)该行多年来一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款基础稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗不足的公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农(nóng)民(mín)提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居(jū)高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会(huì)议(yì)并(bìng)无最(zuì)新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于利(lì)率决议声明(míng)及(jí)鲍威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对(duì)贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政策之间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率(lǜ)指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出(chū)了一定(dìng)程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压(yā)力(lì)。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xià金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗n)将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波(bō)动。同时，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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