金融界5月16日消息 国新办今日城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌上午举(jǔ)行4月份国民经济运行(xíng)情况新(xīn)闻发(fā)布会。现场有(yǒu)记者(zhě)提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧(jù)，请问(wèn)原因有哪些？国家统计局(jú)如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家统计(jì)局新闻发言人(rén)、国民经济综合(hé)统(tǒng)计(jì)司司长付凌(líng)晖回应(yīng)称，当前价(jià)格低位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也(yě)不(bù)会(huì)出现通缩(suō)。从CPI的(de)情况来看，今年以来(lái)，CPI同比涨幅(fú)总体上(shàng)是回落的(de)，4月份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段性因素(sù)影响。

　　一是食品价(jià)格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回(huí)落(luò)。同时(shí)，生(shēng)猪市场(chǎng)供(gōng)应总(zǒng)体是充(chōng)足的。进入4月份(fèn)以后，猪肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品(pǐn)价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　二是能源价格(gé)降幅扩(kuò)大。今年以来，受到世界经(jīng)济复苏乏(fá)力、全球(qiú)能(néng)源价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩(kuò)大。

　　三是(shì)国内部分耐(nài)用消费品降(jiàng)价促销。今年(nián)以来，受到汽车优(yōu)惠(huì)补贴政策去年底到(dào)期影响，国六B的排(pái)放标准在今(jīn)年(nián)7月份切换，车(chē)企降价促(cù)销力(lì)度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年(nián)同期(qī)对比基数走(zǒu)高。上(shàng)年同期受到疫情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品(pǐn)价(jià)格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地(dì)缘政治(zhì)冲突、全球疫情影响(xiǎng)，去年国(guó)际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升。在这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下(xià)，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出，在价格(gé)中食品和(hé)能源(yuán)由于受到短期因(yīn)素影响，往(wǎng)往波动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的(de)还要看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同(tóng)比上(shàng)涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低(dī)的，很(hěn)重(zhòng)要的原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌偏低(dī)。

　　他(tā)表示，随(suí)着(zhe)经济社会(huì)恢复(fù)常态化运(yùn)行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服(fú)务价格涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两(liǎng)个月回升。未来随着服务消费需求带(dài)动增强(qiáng)，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨幅回归到(dào)合理的水平。

　　付凌(líng)晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情(qíng)况来看，今(jīn)年以(yǐ)来受到国(guó)内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际输入(rù)性因素(sù)影(yǐng)响。我国部分大宗商(shāng)品(pǐn)价格与国际市场(chǎng)联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗商品价格(gé)走低、国内(nèi)石油、有色价格出(chū)现下(xià)降，4月份石油和天然气开(kāi)采业价格下(xià)降16.3％，化(huà)学原料(liào)和(hé)化(huà)学制品业价(jià)格下降9.9％，有色金(jīn)属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价(jià)格下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业(yè)市(shì)场需求不足。经(jīng)济恢(huī)复(fù)常态化运行以后，部分行业产能供给充裕(yù)，但市场需(xū)求(qiú)相对不足，价格有所(suǒ)下(xià)降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求季节(jié)性减少，市场进(jìn)入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开(kāi)采和洗选业价格下(xià)降9.3％。我国钢材产能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需求还在恢复(fù)中，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色(sè)金属冶炼和(hé)压延(yán)加工业价(jià)格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下拉影响(xiǎng)加大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾(wěi)影响是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况(kuàng)来(lái)看，国(guó)际输(shū)入性影(yǐng)响还会(huì)持(chí)续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随着国内经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐(zhú)步回升。

　　央行报告(gào)：当前我国经济(jì)没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发布的(de)一季度货币政(zhèng)策报告也提(tí)及(jí)通缩。报告提到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和十(shí)年，CPI年均(jūn)涨幅都在(zài)2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需(xū)恢复时间差和(hé)基数效应有关。我国经(jīng)济运行开局(jú)良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐月下行(xíng)，4月(yuè)涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在负值区间。

　　总的看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸(kuā)大(dà)。

　　本轮(lún)物价回落客观上有以下因素：

　　一是供(gōng)给能力较强。在(zài)稳经(jīng)济一(yī)揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产(chǎn)分项保持在较高景(jǐng)气区间；农副产品(pǐn)生(shēng)产稳定(dìng)、物(wù)流渠(qú)道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加(jiā)之(zhī)疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未(wèi)消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化(huà)受收入分配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费(fèi)需(xū)求偏弱(ruò)。近期居民出现提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影响当期消费。

　　三是(shì)基数效应明显。去年国际油(yóu)价(jià)一度逼近140美元大关(guān)，今年以来已回落(luò)至80美(měi)元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的(de)同比增速(sù)走(zǒu)低(dī)；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价(jià)格反季节上涨，对(duì)今年(nián)也(yě)存(cún)在高基数影响。GDP等宏观(guān)经济(jì)数据同样存在明显(xiǎn)基数(shù)效应，去年二季(jì)度(dù)受(shòu)疫情冲击(jī)GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高(gāo)基数等影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持(chí)低(dī)位，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右的(de)高基数影(yǐng)响。但要看(kàn)到，随(suí)着基数降低(dī)，特别是政策效应将进(jìn)一步显(xiǎn)现，市(shì)场机制发挥充(chōng)分作用，经济内生动力也在增强，供需(xū)缺口(kǒu)有(yǒu)望趋(qū)于(yú)弥(mí)合(hé)，预(yù)计下半年CPI中枢可(kě)能(néng)温(wēn)和抬升，年末可能(néng)回(huí)升(shēng)至(zhì)近(jìn)年均值水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通(tōng)缩。通缩主要(yào)指价(jià)格持续负增长(zhǎng)，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通(tōng)常(cháng)伴(bàn)随(suí)经济衰退。我(wǒ)国(guó)物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核心CPI同(tóng)比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社(shè)融增长相对(duì)较(jiào)快，经济运行(xíng)持续好(hǎo)转，不符合通缩(suō)的特征。

　　中(zhōng)长期(qī)看，我国经济(jì)总供求基本(běn)平衡，货币条件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预(城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌yù)期稳(wěn)定(dìng)，不存(cún)在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金宏观：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论(lùn)，可以(yǐ)休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题(tí)，担忧大(dà)可不(bù)必

　　物价(jià)是(shì)经济短周期波动(dòng)的滞后指标(biāo)，不能仅以物(wù)价回落(luò)来(lái)评(píng)判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过往经验显(xiǎn)示，经济的周期性(xìng)波动主要由需求(qiú)驱动，物价跟随(suí)需求(qiú)变化而变化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复苏初(chū)期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修复，对价(jià)格的提振尚(shàng)不(bù)明显，使得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业(yè)中长期资金(jīn)来源刻画的(de)有效社融(róng)增速，去(qù)年(nián)9月以来持续回(huí)升，由(yóu)去年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按(àn)照有效社(shè)融(róng)变(biàn)化领先经济(jì)2个季度左(zuǒ)右(yòu)的经验规律，本轮信用扩(kuò)张会带动经济在(zài)2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标(biāo)已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基(jī)数、供给和(hé)外(wài)需等(děng)影响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升(shēng)。除去年基数(shù)较高外，猪肉、鲜菜等食品(pǐn)价格回(huí)落，及油(yóu)、气(qì)价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活(huó)动相(xiāng)关服务(wù)、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴(bàn)随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始抬(tái)升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政策(cè)托底无(wú)用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资(zī)金存在一定空(kōng)转较为常(cháng)见(jiàn)。经(jīng)验(yàn)显(xiǎn)示，资金空转多发(fā)生在(zài)经济回落、货币明(míng)显(xiǎn)宽松阶段，部分资金(jīn)滞(zhì)留在金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年(nián)底以来(lái)也有(yǒu)类似(shì)特征(zhēng)；有所不同的是(shì)，当前资金多滞(zhì)留在银行(xíng)体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居(jū)民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来的居民(mín)与企(qǐ)业之间信用派生(shēng)偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路(lù)不同，使得(dé)信用(yòng)派生(shēng)驱(qū)动和表征不同过往，企(qǐ)业(yè)有效信(xìn)用(yòng)派生(shēng)自去年9月(yuè)以来持(chí)续改善(shàn)，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派生。传统周(zhōu)期(qī)下，信用扩(kuò)张以房地产驱动(dòng)为(wèi)主，使(shǐ)得居(jū)民贷款增(zēng)长明显(xiǎn)快于企业；相较之下，本轮(lún)信(xìn)用修(xiū)复主要(yào)靠企业融资扩张，有效(xiào)社融(róng)从去(qù)年(nián)9月开始持(chí)续(xù)回升，而居民信贷(dài)一(yī)度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不同过(guò)往，有效信用派生(shēng)对企业行(xíng)为的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现(xiàn)。去(qù)年3季度(dù)以来，资金加(jiā)速流向制造(zào)业，而房地产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业(yè)投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴随融资的(de)持续改善(shàn)，企业资本开(kāi)支在1季(jì)度(dù)有(yǒu)所扩(kuò)大。但房地产“缺位(wèi)”，压低(dī)了(le)信用派生和经济增长的弹性。

　　三问：中观数(shù)据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后(hòu)遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存(cún)在，使得大家(jiā)容易产生(shēng)悲观(guān)情(qíng)绪。疫(yì)情(qíng)政策(cè)调(diào)整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经济波动，部分高频指标报(bào)复(fù)性反弹后出现走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏消(xiāo)费端的(de)活动多(duō)在2月底之(zhī)后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数据(jù)屡(lǚ)超预期的(de)同时，市场信(xìn)心(xīn)反其道而(ér)行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开始，消费(fèi)动(dòng)能或(huò)被低(dī)估，前半程靠(kào)居民出(chū)行和企(qǐ)业消费，后(hòu)半程靠居民(mín)消费(fèi)能力的恢(huī)复(fù)。出行(xíng)意愿的持(chí)续改(gǎi)善、企业经营活动正常(cháng)化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带来的消费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐(cān)饮等服务(wù)业，及(jí)稳增长相关行业招工需求(qiú)在逐步(bù)修复，有(yǒu)助于推动收入(rù)与(yǔ)消费的正循(xún)环。

　　地(dì)产(chǎn)链条的“积极”信号(hào)也在累积(jī)。地产大(dà)周期向(xiàng)下已是共(gòng)识，地产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但小周期超(chāo)调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形成供需“正向循(xún)环(huán)”；2）中(zhōng)西部地区棚改加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中(zhōng)西(xī)部地(dì)区(qū)收入修复(fù)等，有利于稳(wěn)定低能级(jí)城(chéng)市需求(qiú)。

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