近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价(jià)落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下(xià)调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信(xìn)心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳(ào)洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大口量也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的(de)大量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求(qiú)压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增(zēng)加对现货市(shì)场信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可(kě)，焦炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在(zài)很大(dà)差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区(qū)钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策(cè)略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致(zhì)焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较(jiào)低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定(dìng)价后(hòu)，预计进口量(liàng)会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会(huì)向(xiàng)原材料端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如何(hé)演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤焦即便出现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期来看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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