射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未(wèi)形成规(guī)模效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去(qù)库(kù)存周期影响(站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不及(jí)和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微的(de)近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场(chǎng)对包括慧智微在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(f站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的ā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列(liè)。

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