本周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过(guò)3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降42021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流(liú)动(dòng)性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股机(jī)构(gòu)不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特色估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地(dì)，而(ér)沪深京(j2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪īng)三(sān)市(shì)A股的市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别(bié)为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的(de)中国(guó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时(shí)上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维(wéi)持(chí)强(qiáng)势行情(qíng)。二是(shì)作(zuò)为A股第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较(jiào)周(zhōu)三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交(jiāo)始终维持在万(wàn)亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪理(lǐ)格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大(dà)。

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