5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额(é)增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主要原因，一(yī)是国产替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲(pí)软背景下，全球(qiú)电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字化的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数(shù)字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初(chū)以来嘴巴含胸的感觉知乎半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初半导体(t嘴巴含胸的感觉知乎ǐ)指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也(yě)能(néng)看出投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和(hé)细分线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块经(jīng)过(guò)近一(yī)年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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