财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是(shì)值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚(yà)太、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一(yī)年(nián)。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将(jiāng)有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结(jié)构(gòu)优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价(jià)，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价格(gé)天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化(huà)势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经(jīng)典(diǎn微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗)系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整体产品(pǐn)结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端(duān)及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业(yè)的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的(de)营业额甚(shèn)至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突(tū)破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增(zēng)约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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