核心观点:在当前经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股(gǔ)息(xī)策略有(yǒu)望以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全(quán)边(biān)际为投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投资要素，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长期持(chí)有的(de)投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投(tóu)资(zī)者每年(nián)可以获得较高的(de)股利(lì)收入(rù)作为绝对收益(yì)，另一方面意味着(zhe)公司估值较低(dī)，因(yīn)此具备一定的(de)安全边(biān)际，而且(qiě)投(tóu)资的成本相(xiāng)对较低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向00; line-height: 24px;'>辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向从历(lì)史(shǐ)表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御(yù)性更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有较大的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前(qián)可投资(zī)的资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板(bǎn)块为代表的高(gāo)股息策(cè)略有望(wàng)取(qǔ)得相(xiāng)对不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要(yào)取得(dé)较好的收益就需要满(mǎn)足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分也就是股(gǔ)息端需要有(yǒu)一(yī)贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的(de)前提就(jiù)是(shì)行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价(jià)端(duān)估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边际比较高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波动性(xìng)较低(dī)；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的(de)可能(néng)

　　而(ér)银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过(guò)去三年的(de)现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后(hòu)也离(lí)不开经(jīng)营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季(jì)度来看，上市银行整体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的(de)情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的(de)趋缓也(yě)会(huì)使得负债成本有(yǒu)望进一(yī)步下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半(bàn)年提升(shēng)。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块(kuài)处于历(lì)史(shǐ)较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在(zài)2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨备(bèi)覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而(ér)从(cóng)2010年到现在(zài)的历史数据(jù)来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较低的水平。因此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分(fēn)母也(yě)保证了其比较(jiào)高的股息(xī)率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期(qī)。

　　摘要选自(zì)中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收(shōu)益的溢价》

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