在股市高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面(miàn)临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家(jiā)基(jī)金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放期最后一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金(jīn)财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基(jī)金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日(rì)，目(mù)前(qián)破净产品（统计(jì)复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

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　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应对基(jī)金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位(wèi)可能会有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加(jiā)趋(qū)势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计(jì)样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对(d纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同uì)上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动力(lì)去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发行。此举既可(kě)以保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性(xìng)限制(zhì)很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门(mén)机构负责人也建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经(jīng)理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的(de)产品，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额(é)收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时，投资(zī)者的(de)心态(tài)会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能(néng)打击(jī)投(tóu)资者的投资信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二(èr)是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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