昨(zuó)天深夜，美国(guó)债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否(fǒu)会在(zài)周五或周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出(chū)后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压(yā)力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机的信(xìn)贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美联储下月夷洲今是何地，夷洲是哪里(yuè)将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较(jiào)高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前(qián)水(shuǐ)平，都(dōu)止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本(běn)周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡(xī)表(biǎo)示，共和党人(rén)将于(yú)北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法(fǎ)第(dì)14修正(zhèng)案来(lái)绕开债务上限解决不(bù)了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的(de)根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息(xī)，而且银(yín)行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就业和(hé)通胀造成的负(fù)面影响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至(zhì)那(nà)么高的(de)水平就(jiù)能成(chéng)功打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致(zhì)的信贷收紧程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能(néng)力观(guān)察(chá)更多数(shù)据和未(wèi)来前景的(de)演变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预(yù)测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他上述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存在不确(què)定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策(cè)应进(jìn)一(yī)步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五跌(diē)幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关(guān)系(xì)也存在一(yī)定的影响。在现货松(sōng)动、投产预期(qī)、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文(wén)敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投(tóu)产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增(zēng)产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的(de)叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五(wǔ)又逢(féng)远兴能源点火的(de)信息(xī)落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌(diē)幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得(dé)到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点是(shì)需(xū)求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏(fá)强有力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻(bō)璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下(xià)旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前(qián)夷洲今是何地，夷洲是哪里强势(shì)的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短(duǎn)期的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下(xià)。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来(lái)：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还(hái)是要关注(zhù)持(chí)仓的(de)变(biàn)化(huà)，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注下(xià)游深加(jiā)工订单情况、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端(duān)主体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬升(shēng)，盘面或维(wéi)稳。

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