5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公募(mù)基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半(bàn)导体(tǐ)市场，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基(jī)于对(duì)板块(kuài)中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替(tì)代持续(xù)推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半(bàn)导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅居前。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客户导入进程(chéng)可(kě)能(néng)不及预(yù)期；二是下游需(xū)求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为(wèi)有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的环(huán)节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的(de)竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(360借条是正规的吗wéi)度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市(shì)场预期(qī)基(jī)本面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多360借条是正规的吗个股的股价(jià)其实是过(guò)度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前两次都是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能(néng)走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产(chǎn360借条是正规的吗)生(shēng)巨大(dà)的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著(zhù)，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以半导体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计(jì)板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力(lì)，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可(kě)以(yǐ)关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半(bàn)导体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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