钠(nà)电池(chí)产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投(tóu)资(zī)，传(chuán)艺科技(jì)是(shì)真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出(chū)注脚。

　　去(qù)年(nián)6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配(pèi)公司释放钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传(chuán)艺科(kē)技股价迅速(sù)飙(biāo)涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势(shì)。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股(gǔ)价(jià)又(yòu)在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的上涨，而(ér)后再未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌折射(shè)的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的投(tóu)资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸下海(hǎi)口的(de)产能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离子电(diàn)池(chí)便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电(diàn)池能量(liàng)密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关(guān)键技术完成(chéng)突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如(rú)日中天(tiān)之际(jì)，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资(zī)子(zi)公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊(lěi)和(hé)杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师和(hé)个(gè)人(rén)投资者披(pī)露跨界钠电的(de)各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划(huà)，传(chuán)艺科技钠电池项(xiàng)目(mù)中试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的(de)产能2023年(nián)投产，二期(qī)计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯(fēng)涨(zhǎng)。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市(shì)值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展，而公司股价(jià)也往(wǎng)往在公告(gào)披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消(xiāo)息，股价(jià)也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股，4个多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电(diàn)话会并在《投资者关(guān)系(xì)活动记录(lù)表》中对(duì)外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充(chōng)披露相(xiāng)关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时(shí)任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜，但(dàn)归根(gēn)结(jié)底还是其资金(jīn)有限与钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司(sī)定(dìng)增预(yù)案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房成(chéng)本约4亿元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的钠(nà)电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日(rì)在(zài)公(gōng)开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月(yuè)，公司决定(dìng)，发挥(huī)资金(jīn)优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离(lí)子电池全供(gōng)应链项目，逐步(bù)形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电(diàn)池(chí)、15万吨电解液(yè)的生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到(dào)的钠电产能规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显(xiǎn)然(rán)难以撬(qiào)动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同(tóng)步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净利润就下滑(huá)13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润(rùn)增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动(dòng)情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资(zī)钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根据最(zuì)新的调(diào)研记录，“截至目前，牵头银行已审(shěn)批通(tōng)过，参(cān)团(tuán)银行处于正常的(de)审批(pī)流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象(xiàng)发行股票(piào)预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超(chāo)过(guò)30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制造二期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿(yì)元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金(jīn)中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向(xiàng)公司(sī)求(qiú)证，但截至(zhì)发(fā)稿，仍(réng)未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不低于10亿(yì)元(yuán)，整(zhěng)个(gè)钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划(huà)到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近来腰斩的(de)股价显示(shì)，市场对这个故(gù)事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产能如(rú)何消(xiāo)化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地(dì)奇瑞(ruì)车型(xíng)、华语(yǔ)新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬们已经走在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电(diàn)动车(chē)和低速(sù)电动车(chē)领域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战(zhàn)略合作协议外(wài)，并未官宣(xuān)重(zhòng)点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客(kè)户情(qíng)况时，公司都(dōu)以(yǐ)“目前订单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工具等多个(gè)领域”“公司钠离子电池(chí)送(sòng)样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普遍较为良(liáng)好，并已与(yǔ)多(duō)名客(kè)户签订了销(xiāo)售订(dìng)单(dān)”“公(gōng)司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意向洽谈等工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具体的客户名称和(hé)订单(dān)金(jīn)额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产(chǎn)能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种(zhǒng)预(yù)测，今年(nián)钠(nà)电池(chí)落地产能(néng)大幅增加已可预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂电池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市(shì)场规(guī)模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的钠电池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会有较大比例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年(nián)钠电池(chí)只会(huì)小批量(liàng)应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多(duō)年的钠电(diàn)池(chí)是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被(bèi)推(tuī)到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电碳价格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院(yuàn)士(shì)欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子(zi)的发(fā)展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它(tā)是(shì)锂离子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池，高能量密度(dù)的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价(jià)格下(xià)跌(diē)至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本基(jī)本相当；而由(yóu)于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的(de)空(kōng)间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子电(diàn)池(chí)正、负极材料(liào)价格可降至5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优(yōu)势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离(lí)子电(diàn)池的(de)降本空间有望进(jìn)一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点(diǎn)仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电(diàn)池的(de)成本拉开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价格在15万(wàn)以上时(shí)，成熟(shú)后的(de)钠离子(zi)电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格在10万左右(yòu)及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电池在动力(lì)领域(yù)优势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看电池利(lì)润率下(xià)降(jiàng)或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调研记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资(zī)的(de)定力(lì)。

　　尽管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履历发(fā)现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募(mù)投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)未用的资金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元分别用于(yú)3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目的实施地(dì)点从一厂(chǎng)搬(bān)迁(qiān)至(zhì)二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实(shí)施地点变(biàn)更为重庆市合(hé)川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则从传艺(yì)科技变为全资子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实施3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波(bō)路(lù)33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于(yú)投入“钠(nà)离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后果就是(shì)原有(yǒu)的投(tóu)入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄(báo)膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项目的效益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案(àn)，年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米中高端印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多(duō)时间过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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