上(shàng)市公司退市(shì)在A股(gǔ)早已不稀(xī)奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低于1元(yuán)，触及(jí)退市(shì)指标，公司形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特(tè)转债或(huò)成为首只因正(zhèng)股退市而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投(tóu)资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一(yī)个广为流传(chuán)的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资者“进可攻退(tuì)可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中(zhōng)，此前(qián)一直未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退(tuì)市的情况，也未发生过实质性(xìng)违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市(shì)，零违约历史或(huò)将被打破，可转债(zhài)信用风(fēng)险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多(duō)数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不(bù)出(chū)钱进行赎(shú)回(huí)的可能性(xìng)较大(dà)。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司(sī)发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接(jiē)连(lián)2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市(shì)规则，上市(shì)公司(sī)股票被终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他衍(yǎn)生品种应当(dāng)终止上市(shì)。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市(shì)、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改革的(de)持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加(jiā)快，常(cháng)态(tài)化退市机制(zhì)正(zhèng)在形成，以上市股为(wèi)锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没(méi)有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时(shí)候重塑对可转债的认(rèn)知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择品(pǐn)种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平以及(jí)发债公司偿债能力等，防范(fàn)债券退(tuì)市、违(wéi)约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高的标的(de)，而(ér)选(xuǎn)择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白(bái)和盲(máng)点(diǎn)，监管(guǎn)部门应(yīng)尽(jǐn)快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明(míng)确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方位(wèi)、根(gēn)本性的变化。过去一(yī)些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买入(rù)”的简单(dān)套(tào)路行(xíng)不通(tōng)了(le)，一些规(guī)则(zé)制(zhì)度(dù)上(shàng)的短板不能视而不见了。各市(shì)场参与主体还(hái)需(xū)顺(shùn)时形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字(shí)应势(shì)，调整包括可转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完善配套制度(dù)，提升风险意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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