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　　近(jìn)日(rì)，2022年(nián)营业收入303.11亿(yì)元(yuán)且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下(xià)子(zi)公(gōng)司兴福电子(zi)公布(bù)科(kē)创(chuàng)板IPO申报(bào)稿。

　　兴(xīng)福电子的主要产品是磷酸(suān)、硫(liú)酸等，其电子(zi)级磷酸产(chǎn)品是半导体(tǐ)加(jiā)工过程中的关键材料，公司客户包括长(zhǎng)江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国(guó)际等，也获得(dé)大(dà)基金二期(qī)入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子第二大客户竟然是可口可乐(lè)，这也无意间透(tòu)露了一个冷(lěng)知识(shí)——可口可乐(lè)生产(chǎn)过程中使(shǐ)用的磷酸，原来不只是常规的食品级磷酸，还用到(dào)了更高纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴福电子(zi)间(jiān)接控股(gǔ)股东还与第(dì)二大股东有可复活的(de)对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见，即在兴(xīng)福电子正式申报IPO后(hòu)的18个月(yuè)内仍(réng)未实(shí)现合格(gé)IPO的。

　　鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别trong>合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子主要从事从事湿电子化学品业务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸(suān)等(děng)。公司(sī)磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可分为IC级磷酸和(hé)面板(bǎn)级磷(lín)酸(suān)。各磷酸产品的纯度等级由高到(dào)低分别(bié)为：IC级磷酸(suān)＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷(lín)酸。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫(liú)酸的同时(shí)会(huì)产生(shēng)部(bù)分食品级磷酸、工业级硫(liú)酸等(děng)产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收(shōu)入摘要，数据来(lái)源：申报稿(gǎo)

　　这里有个点(diǎn)值得一看，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二(èr)大(dà)客户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要销售内容(róng)为磷(lín)酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金(jīn)额(é)比兴福电子(zi)当(dāng)年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元(yuán)。原因(yīn)是，兴福电子电子级磷酸(suān)产品除销售(shòu)给(gěi)集成电路行业、显示面板行业客(kè)户(hù)外，还销(xiāo)售(shòu)给(gěi)可口可乐(lè)公司(sī)、化(huà)工品贸易(yì)商等其他(tā)行(xíng)业客户。由于可口(kǒu)可乐公司对(duì)磷酸产品的品(pǐn)质要(yào)求高于一般(bān)的食品级磷(lín)酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等(děng)级实际(jì)为符合食品级要求的(de)面板级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业收(shōu)入(rù)分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母净利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元(yuán)、1亿元、1.91亿元。

　　这(zhè)里有三个看点。一是(shì)，兴福电子(zi)2022年12月进行过(guò)前期会(huì)计(jì)差错更正及追溯(sù)调整(zhěng)，比如兴(xīng)福电(diàn)子原报表2020年净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元(yuán)，变(biàn)动不小(xiǎo)。

　　第(dì)二个点为，兴福电子2022年非经(jīng)常性(xìng)损益(yì)为(wèi)4528.14万元。某会计(jì)师事务所(suǒ)合伙人对(duì)记者表示，非经常(cháng)性损(sǔn)益是指公司(sī)发生的与经营业务无直接(jiē)关(guān)系，或是虽与经营业务相关，但由(yóu)于其(qí)性质、金(jīn)额或发生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公(gōng)司正常盈利(lì)能力(lì)的(de)各(gè)项收(shōu)入、支出。

　　扣除非经常性(xìng)损益后，兴福电子(zi)2022年归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申(shēn)报(bào)稿

　　第三个点为，兴福电子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主营业务毛利率提升(shēng)有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的(de)有关(guān)毛利率，已经(jīng)超(chāo)过申报稿列举的同行(xíng)业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电(diàn)子在(zài)申报(bào)稿中表示，2021年以来(lái)公司陆(lù)续实(shí)现众(zhòng)多集成电路客户的产品(pǐn)认证及批量供货，毛利率(lǜ)水平(píng)较高的集成电路用湿电子化(huà)学品(pǐn)销售收入占比持续提升，且公(gōng)司根据部分(fēn)产品(pǐn)原(y鲨鱼裤和打底裤什么区别，鲨鱼裤跟打底有什么区别uán)材(cái)料(liào)价格上涨情况适时(shí)调高了产品销售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴(xīng)福电子未(wèi)来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否还能持续提高(gāo)业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市公司兴发集团，其(qí)直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴福电子的(de)间接控股股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为国(guó)家集成(chéng)电路基金二期，持(chí)股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股(gǔ)股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基金二期之间(jiān)存在对赌(dǔ)协议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终止，但回购权和随(suí)售权存在(zài)可(kě)以“复活”的(de)条件，且其中一条比较(jiào)少见，即“兴福电(diàn)子正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑(yí)惑，合格IPO是指通过上市(shì)委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果(guǒ)是指通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个(gè)月内没(méi)有(yǒu)上(shàng)会结(jié)果的企业比(bǐ)较少，但不是没(méi)有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科(kē)创板栏目显示，处于正常待审(shěn)核阶段的合合信息和先正达，受理(lǐ)日期(qī)已经超过18个月。

　　如果是(shì)指拿到(dào)证监会批文，也有(yǒu)企业(yè)超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示(shì)，20家提交注册的(de)企业中有2家受理日(rì)期已(yǐ)经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福(fú)电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福(fú)电(diàn)子处于正常IPO流程中，又会演绎(yì)怎么(me)样的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿

　　另外，兴福电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过(guò)1亿(yì)股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴(xīng)福电子(zi)达到(dào)的目(mù)标(biāo)估(gū)值为(wèi)54亿元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后(hòu)估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资(zī)者的增值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值(zhí)了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常(cháng)性关联采购主要系向关联方采购黄磷、液体三(sān)氧(yǎng)化(huà)硫等原(yuán)材料、电(diàn)力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子(zi)的重大(dà)经常性关联采购金额（不(bù)含建筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向间接控股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司(sī)采购(gòu)。

　　细(xì)项(xiàng)来(lái)看，兴福(fú)电子部分主要原材(cái)料(liào)的关(guān)联(lián)采购占比较高(gāo)。比如(rú)，报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司普通黄磷关联采(cǎi)购(gòu)金额占同类产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关联采购金额(é)占(zhàn)同类产(chǎn)品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主营业务方面，兴福(fú)电子是控股股东兴(xīng)发集团合并报表(biǎo)范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电子化学品相关业务(wù)的(de)主体，与兴发集团及其控制的其他公司主(zhǔ)营业(yè)务及(jí)应(yīng)用领域不同。

　　虽然兴福(fú)电子没有在申报(bào)稿中(zhōng)对2023年第一季度业(yè)绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度(dù)的业绩并(bìng)不好。

　　兴发集团2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿元，同比下(xià)降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降(jiàng)73.87％。对此，兴(xīng)发集团(tuán)在公告中表(biǎo)示，归(guī)母净利润(rùn)较上(shàng)年(nián)同期(qī)大幅降低，主要是受(shòu)市场供需变化影响，自2022年下半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在今年一季(jì)度跌(diē)幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草甘膦价格已跌(diē)至行业成(chéng)本线附(fù)近，有机硅(guī)DMC已跌(diē)破行业成本(běn)线。在价格下跌过(guò)程中，公司(sī)上述产品产销(xiāo)量同比均出现大(dà)幅下滑(huá)。

　　兴发集(jí)团也在(zài)公告(gào)中谈及湿(shī)电子化学(xué)品，即(jí)公司湿(shī)电(diàn)子(zi)化学(xué)品、特种化学品、食品添加剂等成长性产品市场(chǎng)需求总体良好，盈利能力保持稳定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公告显示，湿电子化学品2023年第(dì)一季度(dù)平均售价(jià)为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计口径不(bù)太一样，销(xiāo)量(liàng)数据不太好找，所(suǒ)以不(bù)太好具(jù)体(tǐ)判断湿电(diàn)子(zi)化学品相关收入的变化。

　　那么(me)，在平(píng)均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福(fú)电(diàn)子(zi)2023年第一季度的业绩具体表现如(rú)何(hé)？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子(zi)曾受到宜(yí)昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市管理执法局的行(xíng)政(zhèng)处罚，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面积(jī)为4,718.62平(píng)方米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福(fú)电(diàn)子控股股东兴发集团的(de)副总经理赵(zhào)勇于2023年4月被上交所予(yǔ)以监(jiān)管警示的决定，原因是赵勇交(jiāo)易兴发集团可转债构成短线交易(yì)。

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