近(jìn)日，国(guó)内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率(lǜ)方(fāng)面，报告(gào)期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期初增(zēng)加4感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌(diē)行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思，养殖业复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表现(xiàn)更为强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联(lián)储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出(chū)现流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治、金融体系的流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联(lián)储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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