公募基金(jīn)交易结算模式再现创新突破！

　　继过往较为常见(jiàn)的托管人结算模式和券(quàn)商结算模式(shì)之后，一(yī)种(zhǒng)创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在(zài)基金行业(yè)悄(qiāo)然流(liú)行(xíng)。

　　据(jù)中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报记者了解，2022年3月初(chū)成立的博(bó)道(dào)盛兴一(yī)年持有(yǒu)期(qī)混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式”的基金(jīn)，该基(jī)金由博道基金(jīn)、广发证券、兴业银行三(sān)方合作推出。目前正在发行的易(yì)方达中证软(ruǎn)件服务ETF也(yě)将(jiāng)采用“类(lèi)QFII结算模式”，上(shàng)述ETF将由易方达与(yǔ)广发证券(quàn)、兴业银(yín)行(xíng)合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式(shì)”的推出也吸引了行业各(gè)方目光，据业内(nèi)人士透露，除了广发证券有落(luò)地的(de)基金产品之外，其他券商、基金公(gōng)司也在关注研究这一新的模式(shì)，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，目前基金结算模式迎来新时代(dài)。券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算三类模(mó)式各有优劣，基金管理人可以根据(jù)不同情况，选择(zé)不同的结算(suàn)模式，最大限度的调(diào)动各方资源，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人(rén)结算(suàn)模式是(shì)最早出现也(yě)是最为成熟(shú)的(de)基(jī)金结算模式。到了2017年，券商结算(suàn)模式启动(dòng)试(shì)点，成为基金(jīn)公司(sī)撬(qiào)动券商资(zī)源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常(cháng)规，发展(zhǎn)迅速。

　　如今，新的交(jiāo)易(yì)结算模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在行业各方(fāng)探(tàn)索中落(luò)地。

　　据中国基金报记(jì)者(zhě)了解，2022年3月8日成立的博(bó)道(dào)盛兴一(yī)年持有期混合是首只(zhǐ)采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模式(shì)”的基(jī)金。而目前(qián)正在发(fā)行的(de)易方达中证(zhèng)软(ruǎn)件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述(shù)两只基(jī)金分别由博道(dào)、易方(fāng)达两家基金公司与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行。

　　“在证(zhèng)券公司中，广发证(zhèng)券是(shì)率先有落(luò)地基(jī)金(jīn)产品(pǐn)的券(quàn)商，据(jù)了解，其(qí)他券商(shāng)也在积极(jí)研究这一新的业务。”一(yī)位(wèi)业内(nèi)人士透露(lù)。

　　据博(bó)道基金介(jiè)绍，所谓的“类(lèi)QFII结算模式”是指，公(gōng)募(mù)基金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行交易申报，由托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放在托管银行(xíng)的托管(guǎn)账户，无(wú)须(xū)银证转(zhuǎn)账到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模式的与一般券(quàn)结(jié)模式的(de)最(zuì)大(dà)不同点(diǎn)。

　　具(jù)体来看(kàn)，类(lèi)QFII模式(shì)中产品资金集(jí)中存放在托管(guǎn)银行，在券(quàn)商(shāng)开(kāi)立的资(zī)金账户无(wú)需(xū)实际上的银证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基金公司采用申报交易(yì)额(é)度，使用(yòng)虚头寸资(zī)金的方式进行场内交(jiāo)易，券商根(gēn)据已(yǐ)申报的交易额度每日滚动(dòng)计算产品资金账户虚(xū)头(tóu)寸(cùn)资(zī)金余额(é)，以实现(xiàn)对产品场(chǎng)内交易额度的前端验资(zī)控制(zhì)。

　　类(lèi)QFII模式下(xià)基金场内交易通过经(jīng)纪券商(shāng)完成，仍然保留了原先券商交易结算(suàn)模式的交易前端(duān)控制、验资(zī)验(yàn)券(quàn)的优点，同时资金结算由托管行(xíng)完成，解决(jué)了部分托管行比较关(guān)注(zhù)的托(tuō)管资金归属保管问题，一定(dìng)程度上调动了(le)托管行的积(jī)极(jí)性(xìng)。

　　在博(bó)时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)看(kàn)来，类QFII结(jié)算模式，丰(fēng)富了公募基(jī)金与证券(quàn)公司(sī)结算模式的(de)选(xuǎn)择，更好地满足(zú)各方差(chà)异化的需(xū)求，也印(yìn)证了(le)券商(shāng)财富管理转型(xíng)已经(jīng)进入更加成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样(yàng)的结算(suàn)模式备(bèi)选可以有(yǒu)助(zhù)于降(jiàng)低运营风险 、提升效率，促进公募基金、券(quàn)商(shāng)渠道、基(jī)金(jīn)投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于(yú)ETF产品(pǐn)，类QFII结算模(mó)式可以保证较好运营效(xiào)率带来的优(yōu)质(zhì)交易体验的同(tóng)时，兼顾(gù)券商与基金公司的商业(yè)利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务(wù)，产品(pǐn)工具化配置”的(de)趋(qū)势逐(zhú)渐形(xíng)成(chéng)，该模(mó)式将进一(yī)步促进，金融机构为广大投(tóu)资人提供(gōng)更(gèng)多(duō)的交易工具(jù)选择。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)突破(pò)了现行客户交易(yì)结算资金的三方存管框架，谈及这(zhè)类(lèi)模(mó)式的(de)创新点，平(píng)安基金总结为三(sān)大方(fāng)面：“一是虚头寸：实现虚头(tóu)寸指令对(duì)接，资金无需(xū)三方存(cún)管；二是交易交收分离：证券公司对产品场内(nèi)交易进行前端验资验券；三是(shì)日终资金(jīn)对账：实现证券公司与托管(guǎn)人系统(tǒng)对接对(duì)账。”

　　加强交易前(qián)端(duān)验资验券功能

　　兼顾(gù)与券(quàn)商渠道的商(shāng)业(yè)模式创新

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式，投资者对(duì)类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)还是比较陌生。相比(bǐ)过(guò)往(wǎng)的结算模式，公募基金采用类QFII结算模式有哪(nǎ)些优(yōu)劣势？也是投资者(zhě)关注的问题(tí)。

　　博道基金站在ETF的(de)角度分析指出，从销(xiāo)售端上看(kàn)，ETF的募(mù)集(jí)和日常申购赎回都(dōu)通过券(quàn)商完(wán)成(chéng)。若ETF采用类QFII模式，其投(tóu)资端(duān)业务也是通过券商(shāng)完成，可(kě)以全方位(wèi)的跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公司(sī)对产(chǎn)品(pǐn)场内(nèi)交易(yì)进行前端验资验券，可有效防(fáng)控异常交易和超买(mǎi)风险。”博道基金(jīn)表示(shì)。

　　“对于(yú)公募基金管(guǎn)理人而(ér)言，毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗公募(mù)类(lèi)QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结算模(mó)式(shì)，有两方(fāng)面(miàn)好处：一是(shì)，加(jiā)强了交易前端(duān)验资验券功能(néng)，优化交易监控和头寸透支风(fēng)险管理；二是(shì)，兼顾了与券(quàn)商渠道(dào)商业模式的创新，类似与(yǔ)券商结算模式，捆绑了商(shāng)业利(lì)益(yì)，有利于券商代(dài)买市占(zhàn)率(lǜ)的(de)提(tí)升。博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟也谈了自己的看(kàn)法(fǎ)。

　　他进(jìn)一(yī)步分析(xī)称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处(chù)：一是，无(wú)需银证转账(zhàng)即可调(diào)整场内外资金分布，效率有(yǒu)所提升；二是，简(jiǎn)化(huà)了开户环(huán)节，免去了三方(fāng)存(cún)管(guǎn)登记确认。”

　　此外，还有(yǒu)基金人士认(rèn)为(wèi)，对(duì)于基金(jīn)管理(lǐ)人而言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率(lǜ)与风险控制(zhì)两方(fāng)面的需求，相？过往的(de)结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比(bǐ)券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)模式，类QFII结算(suàn)模式下无需银证转账即(jí)可调整场内外资(zī)金分布(bù)，效率有(yǒu)所提升，同时也简(jiǎn)化(huà)了(le)开户环节，免去(qù)了三(sān)？存管登记确(què)认(rèn)；而(ér)相比托管(guǎn)人结算模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加强了(le)交易(yì)前端验资(zī)验券功能，可(kě)优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的(de)主要优势归结为以下(xià)几点：

　　一是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不是集中于原来的证券公司资金账户，仍(réng)然存放在托管行(xíng)账户，实现的方式是(shì)需要(yào)将托管行(xíng)和券商打通。通(tōng)过(guò)“虚头寸”将(jiāng)托管行和(hé)券商打通，免去银(yín)证转账的步骤，解决了普通券结(jié)模式下资金分散管理，资(zī)金(jīn)划拨时间(jiān)受银(yín)证转账(zhàng)时间范(fàn)围限(xiàn)制的痛点。日常投资运作(zuò)过程，减少银证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期费用(yòng)支付(fù)、新股新债缴款(kuǎn)与银行(xíng)间(jiān)账户之间划(huà)拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一定量减少(shǎo)了(le)证券资(zī)金账户开户与(yǔ)银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明确各方职责所在(zài)，以及(jí)完善业(yè)务风(fēng)险管理。毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗通过(guò)交(jiāo)易交收(shōu)分(fēn)离，证券(quàn)公司前端验资(zī)验券可有效防(fáng)控异常(cháng)交(jiāo)易(yì)和超买风险，托管人(rén)负责(zé)交收；日(rì)终资金对账实现证券公司与托(tuō)管人系统对接对账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平(píng)安(ān)基金(jīn)同时(shí)也谈(tán)到了(le)ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的几点不足之处(chù)：一(yī)方面，类(lèi)似(shì)托管人结(jié)算(suàn)模式，该模式与托管人结算模式(shì)一致(zhì)，对投资(zī)组合而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备(bèi)付金(jīn)与保(bǎo)证机制；另一方(fāng)面，虚头寸机制下，管理人、托管人与券商三方需每日确立场(chǎng)内(nèi)/外资金分配(pèi)比(bǐ)例(lì)。取决于投资组合(hé)交易特征(zhēng)，将增加日(rì)常(cháng)投资(zī)运营管理工作。

　　起步阶段或吸引头(tóu)部基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从(cóng)业内观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结算(suàn)模式的关注度较(jiào)高，也在筹备或(huò)启动相应的(de)合作(zuò)。不过，参与这类业务还涉(shè)及系(xì)统改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品(pǐn)的(de)限制仍有(yǒu)待解决等问题(tí)，初(chū)期或更(gèng)多是(shì)头部基(jī)金公司参(cān)与。

　　“近期也(yě)在公司内部对这一业务进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不大。”一(yī)家(jiā)基金公司人士表(biǎo)示，这(zhè)类(lèi)业务具备一定(dìng)吸引力(lì)，相比较托管行(xíng)结算模式和券(quàn)商结算模式，这一模(mó)式可(kě)以同时激发(fā)银行、券(quàn)商双方的销售(shòu)力度(dù)，同时(shí)在此(cǐ)类模式(shì)刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的(de)先(xiān)发优(yōu)势。

　　博(bó)时券商业(yè)务部(bù)副(fù)总经(jīng)理王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结(jié)算模式仍(réng)处(chù)于发(fā)展初期，该模(mó)式(shì)特(tè)点鲜明。但是，对于固收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募(mù)产(chǎn)品的限(xiàn)制仍有待解决，成为主流结算模式(sh毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗ì)仍不(bù)具(jù)备(bèi)条件。展望未来，预(yù)计相关金(jīn)融机构对该(gāi)模式会(huì)保持(chí)高(gāo)度(dù)关注，会成为选择之(zhī)一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这是一个(gè)基(jī)金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共赢(yíng)的模式，有望成(chéng)为新的行业发展趋势(shì)。对管理(lǐ)人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模(mó)式、托管人结算模式(shì)均(jūn)有比较(jiào)优(yōu)势(shì)；对托管人而言，产品(pǐn)资(zī)金全(quán)额(é)留存在托管账户，无需银证转账；对(duì)证券(quàn)公司提高服务机构客户的能(néng)力，也(yě)加强(qiáng)了公司品(pǐn)牌影响(xiǎng)力。

　　不过，基金(jīn)公(gōng)司开启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不(bù)少系统改造，尤其是托管行和券(quàn)商。博(bó)道基金就表示，对基金公司(sī)来说，总体保(bǎo)留沿(yán)用券商结算模(mó)式下的场内交易前端验(yàn)资验券(quàn)相关流程和业务系统，个(gè)别(bié)如(rú)清算模块涉(shè)及(jí)一(yī)些小改动(dòng)。但券(quàn)商和(hé)托管行的系统改动较大，如在系统直(zhí)连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内清算、场外清(qīng)算等(děng)多(duō)个(gè)环节(jié)需(xū)要(yào)进行(xíng)升级改(gǎi)造。

　　目前已经实现的(de)模(mó)式来(lái)看，主(zhǔ)要是(shì)广发证券、兴业银行、基金公司三(sān)方参与。而(ér)记(jì)者从业内了解到，也(yě)有一些(xiē)银行、券商(shāng)对(duì)此(cǐ)也抱(bào)有积极态(tài)度，愿(yuàn)意布(bù)局此类业务。

　　从(cóng)单一模式走向(xiàng)三类模式

　　基(jī)金行业发展25年以来，结算(suàn)模式发生了重(zhòng)要变化，从单一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结(jié)算模式(shì)三类模式(shì)的时代。

　　自(zì)公(gōng)募基(jī)金诞生起，采取的就是银(yín)行(xíng)托管人结算模(mó)式，到(dào)目(mù)前已25年了，仍然是目(mù)前公募(mù)基金结算的(de)主流模式(shì)。这一模式(shì)是，基金管理人(rén)租用券商(shāng)的交易席位(wèi)直连报盘(pán)交易所，托管(guǎn)人作为特(tè)殊结算参(cān)与人与中国(guó)结算进行资金和证券的(de)清算交收。

　　券商结算模式(shì)在(zài)2017年(nián)启动试点，并于2019年初由试点转常(cháng)规，至今已历时5年有余。随着运作机制渐稳、结算效率改善及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，券结(jié)模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据(jù)Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只新成立基(jī)金采(cǎi)用了券(quàn)结模(mó)式。根据中(zhōng)金(jīn)公(gōng)司统计(jì)，截(jié)至2023年2月24日(rì)，券结基(jī)金数量与规模分别(bié)为(wèi)616只和(hé)5709亿(yì)元，占据全部基(jī)金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)2022年开启类(lèi)QFII交易结(jié)算模式(shì)，基金结算(suàn)模(mó)式也正(zhèng)式进入了新(xīn)时代(dài)。

　　博道基金(jīn)相关(guān)人士就(jiù)表(biǎo)示(shì)，券商结算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结(jié)算模式(shì)，每(měi)种结算模式各(gè)有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结算模式，最大限度的调动各方资源，为持(chí)有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随(suí)着券结模式的持续推行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发展(zhǎn)，伴随着权益市场行(xíng)情修(xiū)复及券商财富管理(lǐ)业务高速发(fā)展，在主动权益基金、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产品类型(xíng)上，券结(jié)模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安基金相关人士表(biǎo)示(shì)。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式(shì)的(de)发(fā)展。据一位业内人士(shì)表(biǎo)示，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式在(zài)中小基金公司(sī)中更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相对来(lái)说(shuō)获得(dé)银行(xíng)渠道的(de)营销支(zhī)持难度较(jiào)大，券结模式能有效(xiào)推动券商和(hé)基金公司的合作关系(xì)，有助(zhù)于中小(xiǎo)基金新产品(pǐn)开拓市场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一些，对(duì)于托管(guǎn)行有一(yī)个制衡的作用(yòng)。以前是小公司(sī)为主，现(xiàn)在也有一些(xiē)大(dà)公司陆续开(kāi)始试水，以后会是一个趋势。

　　博(bó)时基金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也表示，券商结(jié)算模式的(de)发展，已经从(cóng)“拼数量”时代进入(rù)“拼质量(liàng)”时代：发展的边际制约因素，也从(cóng)“投入成本(běn)较大、技术系(xì)统探(tàn)索较(jiào)困难”转变为“产品策略与(yǔ)市场环境及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客户体验的舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的契合度”。券商结算模式(shì)，将基(jī)金公司、基金产品与券商渠道的中长期利益深度(dù)绑(bǎng)定；在此模式(shì)下，竞争格(gé)局会发生分化(huà)，回归“买方投顾陪伴模式”的服务(wù)本质(zhì)，”持续提供“好产品、好服(fú)务”的基金公(gōng)司和证(zhèng)券公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗