当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资(zī)者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示(shì)，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限问(wèn)题上(shàng)打破(pò)党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无(wú)法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没机(jī)会(huì)成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的(de)第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有(yǒu)及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chō大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未来将(jiāng)对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还(hái)包括要(yào)求一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预(yù)估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平(píng)，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)等(děng)数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济(jì)低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏(hóng)观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期(qī)已是(shì)事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存(cún)带来的并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的(de)背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上(shàng)判断，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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