尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演(yǎn)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么化为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明(míng)显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习(xí)效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密(mì)集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经(jīng)验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市(shì)场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模(mó)块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证(zhèng)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于(yú)算力的需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)，广发(fā)策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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