自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基金经理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是(shì)最(zuì)受(shòu)基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票市值占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选基金在一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓(cāng)位(wèi)在(zài)94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心(xīn)，坚持投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前(qián)十大重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末(mò)，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场的大反弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方达亚洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超(chāo)过(guò)千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末(mò)他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，一季度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资很吸引人的(de)一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积(jī)累的重要性可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参(cān)考全(quán)球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出(chū)好的(de)公司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报(bào)告中，企(qǐ)业(yè)的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过(guò)短期的经营业(yè)绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过(guò)深入(rù)的研究(jiū)并抓住(zhù)这(zhè)些(xiē)关键(jiàn)的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出现(xiàn)在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退(tuì)的初(chū)始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业链布局。从重仓(cāng)持股(gǔ)来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新进前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估(gū)值的匹配度(dù)。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对乐观，投资(zī)中相信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变化在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂(zá)多(duō)样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面(miàn)估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观预(yù)期(qī)仍(réng)有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息(xī)，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括(kuò)行业(yè)上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗一(yī)只仍(réng)保留在前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州(zhōu)茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股。

　　除了(le)五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天(tiān)都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入正(zhèng)循环。一如(rú)当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存量博(bó)弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度(dù)持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学(xué)首次进入(rù)富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优势(shì)，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提(tí)供领先的(de)医学诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一季度新(xīn)进富国天惠前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行业监(jiān)管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要重视的(de)是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前(qián)选择承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力(lì)于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋(qū)势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名的主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继(jì)续(xù)在其前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就近期公布的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。