大(dà)家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和经济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各地区各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会(huì)全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景(jǐng)气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受(shòu)伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首(shǒu)都莫斯(sī)科自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报(bào)季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分有(yǒu)限。其次(cì)，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的(de)趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯(hāng)实市(shì)场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业(yè)绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度业(yè)绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切关注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市(shì)整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季(jì)度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风(fēng)险事(shì)件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关(guān)注在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场(chǎng)景消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率(lǜ)较节(jié)前(qián)明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前。

　　未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504080606438.png">

　　7、华(huá)西(xī)策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增(zēng)速不及(jí)市场预期，美(měi)国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内(nèi)服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗(dì)一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均(jūn)表(biǎo)明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最(zuì)新的(de)PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明显的(de)下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第(dì)二个(gè)季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较为明(míng)确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势(shì)明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆(fù)盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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