财联社记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较难(nán)。房贷和前十年比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城商行相关负责(zé)人(rén)对财联(lián)社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情(qíng)况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准(zhǔn)监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套利空间(jiān)。近(jìn)期(qī)出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际(jì)司司(sī)长(zhǎng)金中(zhōng)夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措施做好金(jīn)融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北(běi)京地区(qū)新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的(de)贷(dài)款需求非常好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下(xià)半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴现利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差，需要(yào)购(gòu)买票(piào)据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季(jì)度末，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理(lǐ)财产品的(de)44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品(pǐn)（不含(hán)现金管理类产品）的(de)近1个月年化收(shōu)益率的平均水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收(shōu)益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金(jīn)出(chū)现空转套利(lì)可能

　　多位受访金融行业人(rén)士对(duì)记(jì)者表示，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收(shōu)益“套(tào)利”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析(xī)师刘银(yín)平(píng)对财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)超过银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没有投(tóu)入(rù)实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致资金空(kōng)转，前几(jǐ)年(nián)结构(gòu)性存款市场曾存(cún)在(zài)这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银(yín)平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准不(bù)代(dài)表实际收益率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海金融与发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定价的(de)理财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时(shí)容易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间的理财产品收(shōu)益率(lǜ)会(huì)进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理(lǐ)财与(yǔ)贷款利率差距过大(dà)必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理(lǐ)财子负(fù)责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到(dào)理财(cái)产品底层资产大多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场发行人(rén)大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的(de)信用等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明(míng)个人(rén)部门当(dāng)前的信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷(dài)款，导致资(zī)金空转，这(zhè)也(yě)是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会(huì)回(huí)落。“市(shì)场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来会(huì)下来(lái)，近期整体的(de)趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因(yīn)为(wèi)底(dǐ)层资产是(shì)去(qù)年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就会(huì)向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利率的(de)核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是(shì)大趋势，否则银(yín)行(xíng)净息差承受的压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来(lái)，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银行一季(jì)度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行(xíng)净利息(xī)收(shōu)益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思<但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思/span>团队最新(xīn)研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于(yú)以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类(lèi)活期(qī)存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶(jiē)段，对核(hé)心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过(guò)低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企业活期存(cún)款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率加(jiā)权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营收增速(sù)2.3pct。

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