近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)陆续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现中国有多少万大军，中国多少万兵力(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chén中国有多少万大军，中国多少万兵力g)有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行(xíng)情，华夏基中国有多少万大军，中国多少万兵力金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润(rùn)尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一(yī)段时间一般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资(zī)策(cè)略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对(duì)贵(guì)金(jīn)属相对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择(zé)机积极(jí)配置。

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