自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚(yà)洲精(jīng)选在一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季(jì)度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定(dìng)力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。<许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校/p>

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的基金经理，但(dàn)近(jìn)两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来(lái)充分观(guān)察公(gōng)司的(de)发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性(xìng)可能并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复合回报(bào)作(zuò)为终级目标(biāo)，可(kě)积累性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的(de)唯(wéi)一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的(de)数(sh许昌学院是一本还是二本分数线，许昌学院是一本还是二本院校ù)据可以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能(néng)对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判这家(jiā)公(gōng)司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报(bào)中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功(gōng)的模式(shì)往往没有变化，通过深入的(de)研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来的重要因素(sù)，也(yě)通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金(jīn)保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基(jī)金去年四季(jì)度(dù)末(mò)的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能(néng)是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的(de)公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整，行业估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币(bì)政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块(kuài)获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主要包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部分(fēn)白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般(bān)或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了(le)自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每天都(dōu)可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的(de)链接，中国在中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动(dòng)；国(guó)内主(zhǔ)要城市的(de)一(yī)二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需(xū)要一(yī)点点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下(xià)的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存量博(bó)弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各(gè)种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的(de)风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选择承(chéng)受市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不(bù)具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期(qī)趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景的(de)优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的(de)实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的(de)主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一季度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精(jīng)选(xuǎn)个股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去(qù)年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激(jī)预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅(fú)度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提(tí)升，逆境中(zhōng)变得(dé)更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对(duì)全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待(dài)为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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