如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩(suō)短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴(bā)菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗)究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇(huì)率、以及股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日(rì)本五大(dà)商社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场(chǎng)上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和T碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗sutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行(xíng)动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票(piào)回购和(hé)积极(jí)压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表(biǎo)现构成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗长的前景，而大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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