国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们(men)的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行(xíng)的一系列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的(de)公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zh当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思ǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私(sī)人非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思hé)心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季(jì)度核(hé)心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联(lián)储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将(jiāng)加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的(de)角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无(wú)论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系(xì)正在(zài)脱(tuō)钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息(xī)的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银(yín)价(jià)格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多(duō)空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月(yuè)利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投(tóu)资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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