仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文

　　金融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光(guāng)环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上(shàng)市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基(jī)石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投(tóu)资者(zhě)，分别是(shì)有着“华(huá)尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨(jù)头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次(cì)高端白酒产品的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也(yě)超过(guò)了70%。

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　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四(sì)年(nián)，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在(zài)此，吴向东(dōng)正式(shì)开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化，下游经(jīng)销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教(jiào)练(liàn)的米卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六(liù)福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放量(liàng)都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的(de)广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉足(zú)金融(róng)、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次高(gāo)端库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强的(de)动力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的(de)量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进货量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节(jié)前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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