昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然离开。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双方是否会在周五或周末(mò)再次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到原(yuán)应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预(yù)计(jì)，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月将利(lì)率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收(shōu)益率逐步回升(shēng)，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最(zuì)新消息(xī)称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续(xù)进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开(kāi)债务(wù)上限(xiàn)解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可(kě)能(néng)无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)（北京时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利(lì)率路(lù)径线索粤西是指什么地方(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀(zhàng)远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加(jiā)息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得(dé)长足(zú)进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡(héng)。我们面(miàn)临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多(duō)重不(bù)确定性(xìng)。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提到的(de)观(guān)点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作(zuò)出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继(jì)续深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今(jīn)仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期(qī)货研(yán)究所(suǒ)负(fù)责(zé)人闾振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华(huá)研究院(yuàn)能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见下(xià)游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供(gōng)需(xū)关系也存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库(kù)的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主要(yào)原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游(yóu)补(bǔ)库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在(zài)现(xiàn)货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成(chéng)本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽松的预(yù)期(qī)下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏表示(shì)，近期(qī)市场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应上升。因(yīn)为玻(bō)璃深加工厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库意愿相比(bǐ)4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃价(jià)格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并(bìng)不(bù)乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅(fú)回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾振兴(xīng)介绍(shào)，在(zài)欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，整个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观(guān)逻(luó)辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对于后市(粤西是指什么地方shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但(dàn)中(zhōng)长期(qī)价(jià)格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一(yī)是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下(xià)游以消耗(hào)前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格开始冲(chōng)击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以(yǐ)粤西是指什么地方关注(zhù)两个(gè)指(zhǐ)标：一是基(jī)差不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复(fù)；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将(jiāng)维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情(qíng)况、地产施工端情(qíng)况。若(ruò)后期地(dì)产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也将(jiāng)因此抬升(shēng)，盘(pán)面或维(wéi)稳(wěn)。

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