昨夜今晨(chén)，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁(suì)的芒(máng)格(gé)出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度(dù)股东(dōng)大会的(de)问答环节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静：美国(guó)银行业动荡不(bù)安，债(zhài)务上限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退(tuì)的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突(tū)持续升温(wēn)，人工智能(néng)正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和风(fēng)险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投资者(zhě)们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时(shí)代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度(dù)投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来(lái)灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭(bì)后(hòu)，监管机构必(bì)须做(zuò)出赔偿所有(yǒu)储户的(de)决定，因(yīn)为(wèi)不这样(yàng)做可(kě)能会(huì)损(sǔn)害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答(dá)一个问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿(cháng)，它给美国经济(jì)带来的后果(guǒ)无法想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成不必要(yào)的伤(shāng)害。芒格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚(yú)蠢的(de)。我们应该做的就是和中国(guó)和睦相处(chù)。美国应该与中国(guó)大量开(kāi)展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争(zhēng)，但一(yī)直都需要判断，如(rú)果没有对方回(huí)应(yīng)，事情能(néng)有(yǒu)多大进(jìn)步。两国(guó)都会(huì)有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个(gè)月的波动可能(néng)是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉(lì)害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是(shì)因为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的(de)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去的这几个月(yuè)公司都(dōu)经历了很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获得(dé)商品(pǐn)、货物，但是这一次(cì)的波动来自于(yú)另外一个地方，他(tā)们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这不(bù)是说好像失业率、就业率的情况造成(chéng)的(de)，但是(shì)现在的(de)经济环境在这(zhè)六个(gè)月已经非常不一样了(le)，而我们很多(duō)的经理人对(duì)于(yú)这种情况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会一下子那么多(duō)卖不出去。现在(zài)我们才慢(màn)慢(màn)地(dì)让销售情(qíng)况(kuàng)有所恢复(fù)。

　　4.“好日子(zi)可(kě)能已经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第(dì)一季度(dù)是股票的净卖家。财报显(xiǎn)示(shì)，伯克希(xī)尔出(chū)售了价值132亿美元的(de)股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿美元(yuán)股票。

　　这些(xiē)数据突显出，巴菲(fēi)特和他的(de)长期得力助手查理·芒格认为，当(dāng)期的(de)估值没(méi)有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿(yì)美元，达到1306亿美(měi)元(yuán)，为2021年底以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　芒(máng)格上个(gè)月表示，随着美联(lián)储加息和经(jīng)济放(fàng)缓，投资(zī)者应该降低对(duì)股市回(huí)报的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁投资者预计(jì)，随着经济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司(sī)大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为(wèi)在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美国(guó)经济(jì)的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾(wěi)声。伯克(kè)希尔经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到(dào)电(diàn)力公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司的成(chéng)功归功于过去(qù)几十年美国(guó)经济(jì)的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人是(shì)阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，但他还(hái)会与贾(jiǎ)恩(ēn)一起协商，做最后(hòu)的决策。公(gōng)司传承(chéng)在执行上并不是(shì)这么简单，管理伯克(kè)希尔可能不(bù)仅(jǐn)需要现在的这(zhè)五个下一代领(lǐng)导人，而是更多有能力的人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们不能处理(lǐ)得(dé)当的话，他就不会(huì)将(jiāng)伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每(měi)一(yī)个公司的情况都(dōu)不一(yī)样。

　　芒(máng)格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联储现有的资产负债表(biǎo)规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支持(chí)美联储压低(dī)通胀率的(de)使命，他也不担心美联储的(de)资产(chǎn)负债表(biǎo)，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那是一个很(hěn)大(dà)的数字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看到美(měi)联储资产负债(zhài)表从(cóng)8000亿美元(yuán)增至2.2万亿美元(yuán)，就让他想到一句话(huà)“现金永远不(bù)是垃圾”。但是(shì)他反对疯狂印(yìn)钱(qián)令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战(zhàn)刚结束时美国所(suǒ)经历的(de)那样。对此(cǐ)芒(máng)格也持相(xiāng)同(tóng)观点，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml，美国(guó)没有其他地方可以像二叠纪(jì)盆地(dì)（permian）一样有这(zhè)么多(duō)石油储备。不过页岩(yán)油井(jǐng)的(de)衰败也很快，开井第(dì)一(yī)天可能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年(nián)或者一年半就枯(kū)竭了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西方石(shí)油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石(shí)油做了(le)很多好的(de)事情，建了很多新井还(hái)能盈利(lì)。伯克希尔并(bìng)不(bù)会购买西方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继(jì)续购买更(gèng)多石(shí)油(yóu)公司的股(gǔ)票，但对(duì)现在持(chí)股量(liàng)很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美(měi)元的(de)储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国巴西沙(shā)特等都在与(yǔ)美元脱钩，在(zài)这种环境下(xià)，美元的(de)货币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为(wèi)，没有(yǒu)取代美元储(chǔ)备货(huò)币地位的(de)候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有人比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形势(shì)，但他无(wú)法控制(zhì)财(cái)政政策。谁都(dōu)不知道，一(yī)种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种(zhǒng)货币是全球储(chǔ)备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要(yào)大举印钞很容(róng)易，但应该非常(cháng)小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从瓶子(zi)里放出(chū)来，就很难恢复，人们会对货(huò)币(bì)失(shī)去(qù)信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，无法预测会(huì)有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正不会是(shì)好结(jié)果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是(shì)一个(gè)非常政(zhèng)治化的决策(cè)。

　　芒格(gé)说(shuō)，在(zài)某些时候，通过(guò)印(yìn)钞赢得选票(piào)会适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币(bì)政策和财政(zhèng)政策时(shí)说，日本用日元做了些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经(jīng)济政策，日(rì)本人(rén)应该接受(shòu)并作(zuò)出应对(duì)。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币(bì)，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是(shì)疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续(xù)低迷，国家研究启动(dòng)第二(èr)批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收(shōu)储(chǔ)

　　今(jīn)年(nián)以来，在供(gōng)大于(yú)需的市场格局下，我国生猪(zhū)价格整体偏(piān)弱运行(xíng)，期间最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公斤(jīn)，最低跌(diē)至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年(nián)春节(jié)过后的(de)猪价(jià)走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价格曾出(chū)现一(yī)波企稳反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日跌(diē)至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至(zhì)4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前(qián)又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家发(fā)改委(wěi)于(yú)5月5日下午发(fā)布最新研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家发(fā)展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机(jī)制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳(wěn)价工作(zuò)预(yù)案》规定(dìng)，国家发(fā)改委(wěi)会同有(yǒu)关部门研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪(zhū)肉(ròu)储备收(shōu)储工作，推动生(shēng)猪(zhū)价(jià)格尽(jǐn)快回归合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后(hòu)，生猪期货市场预(yù)期走强(qiáng)，应声上涨。截至5月5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期(qī)货(huò)主力合约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来(lái)看(kàn)，生猪现货市场整体延续(xù)振(zhèn)荡下跌(diē)走势，价格无太(tài)大(dà)起色(sè)。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接(jiē)受期货(huò)日报记(jì)者采访时表示，4月来生猪现(xiàn)货价格呈先跌后涨再(zài)跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振荡回落(luò)并在4月17日(rì)逼近春节后低(dī)点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对较低的猪价下(xià)，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低价(jià)惜售(shòu)情绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对(duì)优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢(féng)五一(yī)假期备(bèi)货，猪肉终端需(xū)求有(yǒu)所好转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高的成本导(dǎo)致生猪(zhū)二育入场(chǎng)转为谨慎(shèn)，屠(tú)企分割(gē)比(bǐ)例(lì)也有开收(shōu)敛，叠加(jiā)月末部分集团企业有提前出栏迹象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉(wèi)秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节(jié)假日提振，但生猪现货价格平(píng)均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银(yín)万国期货农(nóng)产品高(gāo)级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目(mù)前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上(shàng)市公司公布(bù)一季报(bào)显示其经营(yíng)数据纷纷(fēn)亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业的一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家发(fā)改委宣(xuān)布收储，可以看出国(guó)家对生猪(zhū)养殖行业(yè)健康发(fā)展的重视与呵护，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周(zhōu)五生(shēng)猪期(qī)货盘面随(suí)即作出反(fǎn)应走多。从收(shōu)储本身看，不会(huì)带来实(shí)质性生猪(zhū)需求的(de)增长。不(bù)过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多(duō)因素共振，或(huò)会给市(shì)场带来比较明显的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价格磨底(dǐ)何(hé)时(shí)结束？

　　五一(yī)节(jié)假日过(guò)后，尉(wèi)秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏(fá)实质性(xìng)利好(hǎo)，短(duǎn)期内(nèi)猪(zhū)价或延(yán)续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具(jù)体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每(měi)年(nián)5月(yuè)宰量均(jūn)有不同程度的提升，但也非(fēi)猪(zhū)肉(ròu)季节性(xìng)消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计(jì)局最新数据，截(jié)至(zhì)今年一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期(qī)高位水平(píng)；生猪存(cún)栏(lán)4.31亿(yì)头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽(suī)然今年一季度(dù)生猪(zhū)存栏环比出(chū)现下跌，但同比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从(cóng)生猪产(chǎn)能(néng)变化(huà)来看，尉(wèi)秀表示，据农业部监(jiān)测，2023开年以来(lái)，国内能(néng)繁母猪存栏已连续(xù)三个月下降(jiàng)，但下降幅度(dù)相(xiāng)当有(yǒu)限，累计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然(rán)高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三方(fāng)机构数(shù)据，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏自2022年(nián)11月开始下滑(huá)，已经连续5个月下滑，累计下降幅(fú)度(dù)为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口(kǒu)径的(de)统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继(jì)续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳(wěn)固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望(wàng)5月(yuè)猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴随(suí)着猪(zhū)价再(zài)次阶段性走低，二育补栏(lán)或(huò)会再次进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年(nián)二次育肥进出(chū)场节奏(zòu)切换加(jiā)快，需关注(zhù)进出场节奏对猪(zhū)价的带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月有比(bǐ)较明显的(de)小体(tǐ)重(zhòng)猪急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利(lì)多影响或许在(zài)5月份(fèn)有体现。总的来(lái)看，5月(yuè)猪价(jià)价格重心或高于4月，建议继续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中(zhōng)期饲料养殖板块研(yán)究员宋(sòng)从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪(zhū)整体屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位，并(bìng)高于去年同期水平，出栏(lán)体重虽有(yǒu)连(lián)续(xù)回落，但绝(jué)对体重仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反(fǎn)映(yìng)上游大猪(zhū)仍在(zài)释放(fàng)之中，二育增加导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带(dài)来(lái)的(de)生猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能继续(xù)保(bǎo)持(chí)惯性(xìng)增(zēng)涨(zhǎng)。但今年二季(jì)度开始生猪市(shì)场将逐步过度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近(jìn)端(duān)现货价格大概(gài)率已在慢慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生(shēng)猪需求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的(de)调减在下半年会(huì)有一定程(chéng)度的(de)体现，价(jià)格重(zhòng)心(xīn)或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供应压力(lì)最大的时间点有望逐步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢复后下方现(xiàn)货价格空间有限并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但考虑到(dào)2022下(xià)半年生猪养殖(zhí)利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪总体供(gōng)应有望逐步增加(jiā)，全(quán)年(nián)猪价(jià)重心仍将(jiāng)低于2022年，交(jiāo)易节(jié)奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建(jiàn)议(yì)，长(zhǎng)期投资(zī)者可以在养猪成本一带逐步(bù)择机入场买入生(shēng)猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期(qī)货2305合(hé)约(yuē)期现已(yǐ)在逐步(bù)回归，2307及2309合(hé)约对(duì)2305旺季(jì)升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价目(mù)前整体估值不(bù)高，后续(xù)在收(shōu)储加持下，期价存(cún)在(zài)继续往上修复的(de)空间(jiān)。建议(yì)投资者在交易上可从单边(biān)转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来(lái)的系统性风险(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml