在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性(xìng)股票(piào)的(de)比例(lì)降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不(bù)同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能(néng)力通过(guò)积(戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月份(fèn)对基金(jīn)经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的基金(jīn)被迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公(gōng)司(sī)近几个(gè)月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空者(zhě)还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不可持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)几次突破(pò)4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不(戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时bù)过，美(měi)国(guó)银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行周期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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