国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员(yuán)正在与其(qí)他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为(wèi)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救助计(jì)划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效(xiào)的(de)监(jiān)管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银(yín)行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测(cè)试(shì)和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实(shí)现损(sǔn)益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　<拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？strong>欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的(de)一季度美(měi)国宏观经济(jì)数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及(jí)下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对(duì)美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于(yú)经济与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通(tōng)胀；二(èr)是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计(jì)价较为充分，预计加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？波反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场仍然(rán)会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前(qián)“走一步看一步(bù)”的(de)决(jué)策(cè)思(sī)路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央(yāng)行(xíng)购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经表现出了一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预(yù)期(qī)，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅(fú)波动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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