当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成协(xié)议(yì)的可(kě)能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到(dào)通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同(tóng)意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计未来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减支(zhī)出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山(shān)联(lián)邦储备(bèi)银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者(zhě)未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模(mó)较高(gāo)是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定(d三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口ìng)意(yì)味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储备，能(néng)源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记者(zhě)了(le)解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前(qián)播种(zhǒng)顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期(qī)已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口前景下，后续产地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开(kāi)斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环三沙市有多少人口2022，目前三沙市有多少人口比增(zēng)幅(fú)可(kě)能还(hái)会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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