2022年是国内(nèi)实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年，作为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域，光伏设备行(xíng)业(yè)备受瞩(zhǔ)目。尽(jǐn)管在政(zhèng)策扶持和行(xíng)业高成长性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营收、归母净利润不断(duàn)增长，但行业内上中下游(yóu)板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的(de)数据显示，光伏设备产业链(liàn)盈利(lì)参差不(bù)齐。光伏(fú)设备行业(yè)主要分为5大板(bǎn)块，分(fēn)别(bié)是上游的(de)硅料硅(guī)片生产加(jiā)工板块，中下游的(de)光(guāng)伏(fú)加工设备(bèi)、逆变器、光伏辅(fǔ)材和(hé)光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利(lì)润结构整体呈现金字塔再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(tǎ)结(jié)构，上游(yóu)板块处于金字塔底层，2022年3家相关企业(yè)净(jìng)增长的利润贡献占比就高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利(lì)润(rùn)贡(gòng)献度(dù)小，且毛利率不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下(xià)行预期增(zēng)加，结合对(duì)企业(yè)经营数(shù)据变化的分析，可(kě)以看出：光(guāng)伏设备的上(shàng)游将迎(yíng)来降价与去(qù)库存阶(jiē)段，这对于中下游企(qǐ)业来说意(yì)味着原材料成(chéng)本(běn)得(dé)到控制(zhì)，利(lì)于企业经营能力提(tí)升。

　　归母净利润突破(pò)千亿，八成企业利润(rùn)增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战略”背景下，作为清洁能源重要方向(xiàng)的光伏设备，市(shì)场加(jiā)大对上市公司的扶持力度。金融界(jiè)上市公司研(yán)究院统计(jì)发现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年(nián)获得的政府补(bǔ)助较2021年增(zēng)加；累计获得政府补(bǔ)助(zhù)54.63亿元，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在(zài)政(zhèng)府加大(dà)扶持背后(hòu)，与之同(tóng)步的是(shì)上市企业(yè)经(jīng)营规模不(bù)断扩大，利润增(zēng)速可观。产量方(fāng)面来看，根据国家(jiā)能源局数据，2022年多(duō)晶硅产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏制造(zào)端产量均实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方(fāng)面来(lái)看，2018年光伏(fú)设(shè)备行业实(shí)现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复(fù)合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其中(zhōng)，2022年(nián)业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母净利润(rùn)增(zēng)速达到(dào)162.11％，增(zēng)速(sù)在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分别(bié)为8家、12家(jiā)和19家。仅有福(fú)斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家企业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤其是大(dà)尺寸电(diàn)池处(chù)于供不应求(qiú)的状态，年内累计(jì)实现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能(néng)力(lì)持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个(gè)百分点，3家(jiā)企业净利润贡(gòng)献(xiàn)过半

　　光伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中下游(yóu)呈现的结果参差不(bù)齐(qí)，上游(yóu)硅(guī)料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商(shāng)较(jiào)少(shǎo)，企业(yè)毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块(kuài)毛(máo)利(lì)率(lǜ)不及行业平均。

　　数据显(xiǎn)示(shì)，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个(gè)板块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备(bèi)行业毛(máo)利率最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升，首先(xiān)是源于供不应求(qiú)背景下的涨价(jià)。作为(wèi)光(guāng)伏设备行业的原材(cái)料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可(kě)以(yǐ)形(xíng)容其为“卖(mài)铲人”。2022全年(nián)虽然(rán)硅(guī)片价格(gé)波动(dòng)巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格(gé)依然处(chù)于高位。特别是上半年硅(guī)片价格持续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛之下，众(zhòng)多硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业签(qiān)订巨额订单，提前完(wán)成备货。

　　上游的(de)头部企业代表(biǎo)之一通(tōng)威股份，曾在2022年报中提及量价双(shuāng)升，指出(chū)受(shòu)益于多晶硅产能缺口(kǒu)，相关产(chǎn)品(pǐn)持续扩产，价格同比上涨显(xiǎn)著，进(jìn)而带动毛(máo)利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进入壁垒高(gāo)，深耕该(gāi)领(lǐng)域的企(qǐ)业容易形成规模(mó)效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家上市公司，不(bù)容易形(xíng)成恶(è)性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业绩(jì)均呈现爆发式增长，平均(jūn)归母净利润增速为(wèi)172％，特(tè)别是大全能(néng)源2022年(nián)归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意的是，48家(jiā)光伏(fú)设备行业(yè)2022年累(lèi)计归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增长606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全能(néng)源和TCL中环3家硅料硅片企业归母净利润就增长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这3家企业(yè)2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整体归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家(jiā)硅料(liào)硅片(piàn)企(qǐ)业经营情况(kuàng)

　　制图：金(jīn)融界上市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　光(guāng)伏(fú)中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相(xiāng)比(bǐ)风光的(de)上(shàng)游，中下(xià)游涉及光(guāng)伏电(diàn)池组件(jiàn)、光(guāng)伏(fú)辅材等领域参与厂商(shāng)较(jiào)多，企业间竞争激烈(liè)。整(zhěng)体而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下滑(huá)0.72％，进而影响(xiǎng)公(gōng)司(sī)盈利(lì)情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的(de)背(bèi)后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿(yì)元，净利(lì)润增长贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来看，中下游领域的光(guāng)伏加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏(fú)辅材和光伏电池组件(jiàn)毛利率下滑明(míng)显，特(tè)别是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的板(bǎn)块(kuài)。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛(máo)利率情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)辅材板(bǎn)块涵(hán)盖18家企业，企(qǐ)业数(shù)量较多(duō)竞争激烈。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率为16.85％。其(qí)中，由于原材(cái)料(liào)涨(zhǎng)价等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏(fú)玻(bō)璃毛利(lì)率下降12.39个百(bǎi)分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变器板块(kuài)有6家(jiā)企业，数量相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体毛(máo)利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利率(lǜ)在该(gāi)板块第一(yī)，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变(biàn)器板块(kuài)的绝对龙头(tóu)，阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司(sī)去年逆(nì)变(biàn)器全球出(chū)货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累(lèi)计装机量已突(tū)破(pò)340GW，逆变(biàn)器(qì)在全球主(zhǔ)流市场占有率第(dì)一。

　　硅料硅(guī)片存货周转(zhuǎn)速度放慢(màn)，中下游(yóu)盈(yíng)利(lì)能(néng)力有望改善

　　光伏(fú)设备行业上游“躺赚”，中下游(yóu)“内卷”是行业写照(zhào)，而(ér)自2022下(xià)半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出(chū)下行趋势，行业格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多(duō)数硅片价格(gé)下(xià)跌幅(fú)度(dù)超过30％。根(gēn)据中国有色金属工业协(xié)会硅业分会(huì)公布(bù)的最新数(shù)据，5月(yuè)11日(rì)当周M10单(dān)晶硅片价格区间(jiān)在(zài)5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至(zhì)5.25元/片，周环比降幅为16.4％；G12单(dān)晶硅片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至(zhì)7.28元(yuán)/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家硅料(liào)硅(guī)片企业(yè)的经(jīng)营数据(jù)也(yě)可看(kàn)出(chū)硅(guī)片价(jià)格下跌对上游公司盈(yíng)利的影响。今(jīn)年一(yī)季度(dù)，大全能源实(shí)现归母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通威股(gǔ)份和TCL中环相比2022年同期(qī)增长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数(shù)据发现，无论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有库存积压(yā)风险(xiǎn)。以大全能(néng)源(yuán)为例，2022年一季度存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存(cún)货周(zhōu)转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　专业(yè)人士(shì)认(rèn)为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供(gōng)过于求的局面，在清理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅片价格还有进一步下(xià)行空间。这对于光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏加(jiā)工设备等(děng)对中下游(yóu)板块，将(jiāng)能较(jiào)好控制原材料成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营收率等(děng)有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了