大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券(quàn)商(shāng)老师们的(de)最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一(yī)大事(shì)件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个(gè)大局，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏观(guān)政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议(yì)重申对刚性和改善性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一(yī)共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可(kě)比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道(dào)，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种(zhǒng)部队及(jí)时(shí)采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的(de)无人机碎(suì)片也没(méi)有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克(kè)兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批(pī)准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作。

　　据(jù)法新社当地(dì)时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人(rén)机袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平(píng)稳，布局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场(chǎng)依然处于全(quán)年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归(guī)理性，经济内(nèi)生动能稳步修复，并将得到同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性(xìng)亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业(yè)绩三个(gè)层面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，投资(zī)者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上(shàng)述因素结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资(zī)产中寻找景气(qì)稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军(jūn)工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更(gèng)均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射(shè)的科技和大(dà)宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议(yì)以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输(shū)（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明(míng)国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收紧风险不(bù)大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经济指标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时间是3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一(yī)个季度经济数(shù)据最容易(yì)恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在(zài)新一轮牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低、产业趋(qū)势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进(jìn)一(yī)步加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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