私募基金运(yùn)作即将迎(yíng)来更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月28日，中国证(zhèng)券投资基金业协会（下称中基协(xié)）就起草的(de)《私募证(zhèng)券投资基金运(yùn)作指(zhǐ)引》（下称《运(yùn)作指引》）向社会公开征求意见。

　　自2013年(nián)6月证券(quàn)投资基金法吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗(fǎ)将私募证券投资基金纳(nà)入(rù)统一(yī)规范，中基(jī)协实施(shī)登记备(bèi)案以来(lái)，我(wǒ)国私(sī)募证券投资基金(jīn)行业发(fā)展迅速，规模(mó)不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募证(zhèng)券(quàn)投资基金管理人(rén)9000余(yú)家，存续(xù)私募(mù)证券投资基金9.3万(wàn)只，规模5.6万亿(yì)元。私(sī)募证(zhèng)券投资基金交(jiāo)易策略逐(zhú)步多元(yuán)化，交易活跃(yuè)，投资资(zī)产覆盖股票、基(jī)金、债券和场(chǎng)内(nèi)外衍生品，已经成为资(zī)本(běn)市(shì)场重(zhòng)要的(de)机构投资者之一。中基(jī)协结合私(sī)募(mù)证券投资基金行业实践(jiàn)，坚持规范发展和问(wèn)题导向(xiàng)，起草形成(chéng)《运(yùn)作指引》，明(míng)确底线要求，针对重点问题(tí)予(yǔ)以规(guī)范，完(wán)善私募证券投资基金运作(zuò)规则体(tǐ)系。

　　本(běn)次(cì)征求(qiú)意见的《运作指引》共计三十二条(tiáo)，对私募证券投资基金募(mù)集、投(tóu)资、运作管(guǎn)理等环节(jié)提(tí)出(chū)了规范要求。具体来看：

　　募集要求方面，在募集(jí)及存续(xù)门槛要求上，明确私募证券投资基(jī)金初始募(mù)集及存续规模不得低于1000万元。

　　今年2月(yuè)，中基(jī)协发布(bù)了修订后(hòu)的《私募投资基金登记(jì)备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确了(le)私募(mù)登(dēng)记备案标(biāo)准(zhǔn)，其(qí)中就提出私募证券基金初始实(shí)缴募集(jí)资金规模不低于(yú)1000万(wàn)元人民币。此次《运作(zuò)指引》的相关要求与《备案办法》衔接。

　　但引发市(shì)场热议的是，基金合同中(zhōng)应当(dāng)明确(què)约(yuē)定，除市(shì)场波动导致(zhì)净值(zhí)变化(huà)外，连续60个交(jiāo)易日(rì)出现(xiàn)基金资(zī)产净(jìng)值低(dī)于1000万元人(rén)民币的，该私募证券投资基金进入(rù)清(qīng)算流程(chéng)。

　　有行(xíng)业人(rén)士认(rèn)为，《运作(zuò)指(zhǐ)引》在(zài)衔接《备案办(bàn)法》募集规模的基础上，增加了存续(xù)要(yào)求，这(zhè)可以(yǐ)有效(xiào)避免《备案办法》出台后，通过(guò)募(mù)集资金后再(zài)赎(shú)回的(de)方式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也体现行(xíng)业的“扶强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的私募生存难度(dù)越来越大(dà)。

　　申(shēn)赎管理(lǐ)上，为加强流动性风(fēng)险(xiǎn)管理，《运(yùn)作指引》要求私(sī)募证券投资基金开(kāi)放申赎频(pín)率不(bù)得(dé)高于(yú)每月一次。为(wèi)引(yǐn)导投资者理(lǐ)性投资、长期投(tóu)资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当约(yuē)定(dìng)投(tóu)资者不少于(yú)6个月的(de)份(fèn)额(é)锁定(dìng)期安排(pái)。

　　投资要(yào)求方面，在组合投(tóu)资要求上，为引导私(sī)募证券投资基金管理人提升(shēng)专业投(tóu)资能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求(qiú)私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金采取资产组合的方式进行投资。单只(zhǐ)私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资(zī)产的资金(jīn)，不得超(chāo)过该基金净资产的25％；同一私(sī)募基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)管理的(de)全(quán)部私募证券投资(zī)基金投资于同一资产的(de)资(zī)金，不得超过该资产的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央银行票据、政策性金(jīn)融债、地方政府债券、公开募集基金等中国证监会(huì)、协(xié)会认可的(de)投资(zī)品种除(chú)外。

　　《运作指引》还明确禁止多层嵌(qiàn)套，要求(qiú)私(sī)募证券投资基金(jīn)架构应当清晰、透明，不得(dé)通(tōng)过设置(zhì)复杂架(jià)构、多层嵌套等方式规避(bì)监(jiān)管要求。私(sī)募证券(quàn)投资(zī)基金投资(zī)于其他私募证券投资(zī)基金或(huò)者金融机构发行(xíng)的资产管理产品的(de)，应当明确约(yuē)定所投资的私募证券(quàn)投资基金或者资产管理(lǐ)产(chǎn)品不再投资除公开募集基金以(yǐ)外(wài)的(de)其他私(sī)募(mù)证券(quàn)投资(zī)基(jī)金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品(pǐn)。

　　在(zài)场外衍生品投(tóu)资要求上，明确私(sī)募基(jī)金应当以风险(xiǎn)管理、资产配置(zhì)为目(mù)标开展衍生品(pǐn)交易，不得(dé)将衍(yǎn)生品交易(yì)异化为股票、债(zhài)券(quàn)等场内(nèi)标的的杠(gāng)杆融资工(gōng)具(jù)，不得(dé)为不适格投资者提(tí)供通道(dào)服务，提出集中度、杠(gāng)杆等要(yào)求。

　　运作(zuò)管理要求方(fāng)面，要求(qiú)私募(mù)证券投资基金管(guǎn)理人建立健全内部制度(dù)，遵循投资者利益优先与公(gōng)平交易原则，防范(fàn)利益(yì)输送。对量(liàng)化私(sī)募(mù)证(zhèng)券(quàn)投资基金在交易(yì)系统安全、异常交易监控、内部管理(lǐ)、资料保存(cún)、产(chǎn)品命名等方(fāng)面(miàn)提(tí)出规(guī)范要求。进(jìn)一步细化(huà)对私募证券投资基金投(tóu)资运(yùn)作（如(rú)衍(yǎn)生(shēng)品、境外资产等(děng)特殊交易(yì)）的信息披露(lù)要求。

　　同(tóng)时，《运作(zuò)指引》明确不同规(guī)模私募证(zhèng)券投资基(jī)金管(guǎn)理人和(hé)私募证券投资基金信息报送工作要求。

　　《运作(zuò)指引(yǐn)》还要(yào)求规模以上私募证券投(tóu)资基金管理人定期开展压(yā)力测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一(yī)实(shí)际控制人(rén)控制(zhì)的(de)私募基金(jīn)管(guǎn)理人在(zài)最(zuì)近一年度末合计基金(jīn)管理规模在20亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的，应当持续建立健全流动性风险(xiǎn)监(jiān)测(cè)、预(yù)警与应急处置(zhì)、关(guān)于预警(jǐng)线与止损线(xiàn)的(de)风险管(guǎn)理制度，每季度至少进行一次压(yā)力测试(shì)。私(sī)募(mù)基金管理人(rén)应当结合市场状况和(hé)自身管理能力制定并持续更新流动性风险应急预(yù)案，明确预(yù)案触发情景、应急程序与(yǔ)措施(shī)等(děng)。

　　《运作(zuò)指引》明(míng)确禁止通道(dào)业务，私募基(jī)金(jīn)管理人应(yīng)当对(duì)投资者资金来源的合规性进行审查，不得由投资者或其指定第三方下达(dá)投资指令或者自(zì)行(xíng)负责投资运(yùn)作，不得为金融机(jī)构(gòu)、其他私募基金(jīn)管(guǎn)理人，金(jīn)融机构资(zī)产管(guǎn)理产品以及其他私募基金提供规(guī)避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私(sī)募人士向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，综(zōng)合来看(kàn)，私(sī)募(mù)监管(guǎn)的(de)实际标准在向金融机构管理标(biāo)准(zhǔn)看(kàn)齐(qí)，《运作指引》如果按目前(qián)征求(qiú)意见稿的水平落实，执行后会快速(sù)抹平(píng)私(sī)募基金相(xiāng)对(duì)其他(tā)资管(guǎn)产品的灵活度，让资金方的投放偏好回到策(cè)略表现(xiàn)及管理(lǐ)人(rén)的整体运营(yíng)和服务水平上，而(ér)非政策监管红利。这将(jiāng)更(gèng)有利于行业(yè)的健康发展，回(huí)归(guī)管理(lǐ)本源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予了过渡期安排(pái)。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后，新(xīn)备案的私募证(zhèng)券(quàn)投资基金按照《运作(zuò)指引》要求(qiú)执行。同时为减少(shǎo)新老基(jī)金(jīn)的套利空间，对存量基金针对不同(tóng)情况(kuàng)提出差(chà)异化整(zhěng)改要求(qiú)，并对(duì)重点条款的整改(gǎi)给予充分过渡期安排：

　　对(duì)于违反投资范围(wéi)要求、开展(zhǎn)通道业务(wù)、不符合(hé)最低存(cún)续规模等触及(jí)底线要(yào)求(qiú)的存量基金(jīn)，《运(yùn)作(zuò)指引》施行后不(bù)得新增募集规模及投资者，不(bù)得展(zhǎn)期，新增投资(zī)活动获得须符合《运作(zuò)指引》要求，合(hé)同到期(qī)后予以清算；

　　对于不(bù)符合《运作指引》中关于(yú)投(tóu)资集中度(dù)、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆比例、债券及衍(yǎn)生品交易等投资要(yào)求的，给(gěi)予12个月(yuè)整改过渡期(qī吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗)，不(bù)强制(zhì)要求(qiú)修改基金(jīn)合(hé)同；

　　对于《运作指引》实(shí)施后存量(liàng)基金新募集的投资者要(yào)求设(shè)置不少(shǎo)于(yú)6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发(fā)生基金(jīn)合同变更的，变更后(hòu)内容应(yīng)当符合《运(yùn)作指引》要求；基金合(hé)同存续(xù)期限(xiàn)发生(shēng)变化(huà)的，应(yīng)当按照《运作指(zhǐ)引》修改基金合同；

　　对于存量基(jī)金中无固定存续期限的私募证券(quàn)投资基金，要求在《运作指(zhǐ)引(yǐn)》施行后(hòu)12个月内，修改基金(jīn)合同，约定明(míng)确的基金存续期，以促进目前存量永续基金限期整(zhěng)改。

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