如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企(qǐ)业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们又为何(hé)铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企业在意识到(dào)资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之(zhī)前与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但(dàn)日(rì)本(běn)央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前(qián)三个月日(rì)本国(guó)内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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