金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金(jīn)徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间(jiān)第一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡(dù)并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计(jì)引(yǐn)入(rù)两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收(shōu)入(rù)计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四大民营白酒公(gōng)司(sī)，以及中(zhōng)国(guó)白酒行(xíng)业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来(lái)看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛利(lì)率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一(yī)就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人(rén)吴向东(dōng)的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华(huá)联集(jí)团工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量做到湖南(nán)第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模(mó)式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说(shuō)“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)广告轰唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥(hōng)炸下(xià)，金六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届(jiè)全国糖(t唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥áng)酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相关论(lùn)坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存(cún)在(zài)三个矛盾(dùn)：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和供(gōng)需(xū)的(de)矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其(qí)原因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农(nóng)村(cūn)转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前(qián)下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待(dài)。

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