一(yī)度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人(rén)投资者不仅在新(xīn)发基金中(zhōng)占据主流，存量产品也超过了(le)机(jī)构投资者(zhě)占比。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示，在基金行业(yè)ETF投教工作(zuò)成效(xiào)显著，ETF交易工具优(yōu)势(shì)被(bèi)投资者逐(zhú)渐认知，以及投资(zī)热点(diǎn)轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪(zōng)效率较高等背景下，国(guó)内资本市场正在经(jīng)历股(gǔ)民转基(jī)民，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的转变(biàn)。长(zhǎng)期来看，个人(rén)在股票ETF占比抬升(shēng)，有利于投资(zī)者(zhě)分散(sàn)风险，提(tí)高(gāo)市场交(jiāo)易(yì)活跃(yuè)度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股(gǔ)市场稳定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投资者成为“主(zhǔ)力军”

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月13日(rì)，今(jīn)年新成立(lì)的37只股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）上(shàng)市(shì)前(qián)一周披露的个(gè)人投资(zī)者平均占比83.9％，个人投资者(zhě)俨(yǎn)然(rán)成为新发权(quán)益ETF的(de)主力军。

　　而从(cóng)全市场(chǎng)数据看，2022年个人投(tóu)资(zī)者比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针(zhēn)对(duì)个人投资(zī)者占比的变化(huà)，华泰柏瑞(ruì)指(zhǐ)数(shù)投(tóu)资(zī)部总监(jiān)助理(lǐ)、基金经理李沐阳表(biǎo)示，2018年以前(qián)，权益(yì)类ETF的规模主要集中(zhōng)在几大宽基ETF，一(yī)般(bān)都是机构(gòu)投资者做配置去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨(yǔ)后春(chūn)笋般出(chū)现(xiàn)，叠加全行(xíng)业指数(shù)相关业务(wù)同(tóng)仁在ETF投教(jiào)工作上的(de)共同努力，ETF作为交易工具(jù)的(de)优势，越来越被普通个人(rén)投(tóu)资(zī)者认(rèn)知，从(cóng)而使个人(rén)股票(piào)占比的大幅提升。

　　具体到(dào)今年新(xīn)发ETF个人占比较高的现象，国泰基金(jīn)也分析，今(jīn)年以来A股市场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资(zī)环境比较好，也越(yuè)来越(yuè)受到个(gè)人投(tóu)资者的(de)青睐。此外，ETF投资者大(dà)部分由股民转化而来，这些个(gè)人投资者也认(rèn)识(shí)到ETF持有一篮(lán)子股票，胜率(lǜ)大概率更高(gāo)，相对于个股来说，也能更(gèng)好地分(fēn)散风(fēng)险。

　　基(jī)煜研(yán)究也(yě)补(bǔ)充道(dào)，个(gè)人投(tóu)资(zī)者“买新不买旧”的(de)理(lǐ)念(niàn)扎根较深，更倾向于(yú)交易(yì)新上市的ETF，而机构投资(zī)者(zhě)对(duì)于时间成本的把控较严格，在(zài)看准投资机会后，更倾向于去申(shēn)购老产品(pǐn)。

　　近(jìn)五(wǔ)年个人占(zhàn)比呈(chéng)攀升势头

　　个人增持(chí)宽(kuān)基(jī)ETF，机构增持行业(yè)或主题ETF

　　从近(jìn)五年数(shù)据看，个(gè)人在(zài)股票ETF占(zhàn)比(bǐ)也(yě)呈现(xiàn)明显的震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人在(zài)股(gǔ)票ETF产品(pǐn)中(zhōng)平均占比为38％，2019年-2020年个人(rén)持(chí)有比例平(píng)均(jūn)分别(bié)为(wèi)36％、42％，2021年(nián)一度占比达到54.52％的高(gāo)点(diǎn)，超过了(le)机(jī)构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资者风向标(biāo)”成(chéng)为过去式(shì)。

　　到2022年(nián)，个人占比又回(huí)落近5％，达(dá)到50.85％，但(dàn)仍然超过了(le)机构占比。

　　分(fēn)结构来(lái)看，在宽(kuān)基(jī)ETF中，个人占比(bǐ)从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点；而(ér)个人投资者占比(bǐ)较高的行业或主题ETF，同期则(zé)从60.6％的高点回落只(zhǐ)55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但(dàn)由于国内ETF整体仍在扩张态势中，个人投资者在行业(yè)或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也是在增(zēng)长的(de)，这一数(shù)据(jù)更代表了(le)机(jī)构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)对行业或(huò)主(zhǔ)题ETF的认可(kě)度(dù)也(yě)在不(bù)断抬(tái)升。

　　“我(wǒ)个人认(rèn)为(wèi)是ETF投(tóu)教工(gōng)作在发挥作用。”李沐(mù)阳表示，在下沉(chén)调研的(de)过程中，我们发现(xiàn)大(dà)部分投资(zī)者都会将较(jiào)为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮演了(le)资产组合配置中的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道，由于近(jìn)年来行业轮动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助投资(zī)者把(bǎ)握比较均衡的投资机会，受到资金关(guān)注。早在2018年(nián)和2022年(nián)，市场震荡下行，投资者的(de)风险偏好有所降低(dī)，为什么复兴号很少人买宽基ETF会比较受欢迎；而在市场上行时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多(duō)上涨空(kōng)间又大，风(fēng)险(xiǎn)偏好也(yě)随之上升，所以行业和(hé)主题ETF占(zhàn)比(bǐ)则会提升。

　　基煜研究也表示，近五年市场成交热情的提升带来了A股市场的(de)大幅发展，个(gè)人投资(zī)者入市规模激(jī)增，而在(zài)经历(lì)了多(duō)种行情风格的锤(chuí)炼后，尤其是(shì)操(cāo)作(zuò)难(nán)度较高的2022年之后，投(tóu)资者们(men)对于跑赢基准的难(nán)度有了更清(qīng)晰的认(rèn)知(zhī)，而ETF能够有效的跟上基准的(de)步伐；另一方面，近几年投(tóu)资热点轮动(dòng)较(jiào)快，新的(de)投资(zī)领域带(dài)来了(le)大量的学习成本，而ETF的投资门槛(kǎn)较低，运作透明度较高，因而逐步获(huò)得(dé)为什么复兴号很少人买个人投(tóu)资(zī)者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随(suí)着A股(gǔ)市场愈发(fā)成熟、有效(xiào)性提升，个人投资者对(duì)于(yú)β收益的认知将越来越(yuè)深入(rù)，近几年(nián)可以看到(dào)更多投资(zī)者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面，2019年至2021年，市场的投资主线(xiàn)较(jiào)为清晰，如消费(fèi)、新(xīn)能源、医药等(děng)，因(yīn)此(cǐ)行业主题(tí)基金ETF更容(róng)易受(shòu)到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可提高A股市(shì)场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票(piào)ETF市场(chǎng)的交投活(huó)跃度也(yě)呈现明(míng)显的提(tí)升。

　　Wind数据(jù)显示，2022年(nián)股(gǔ)票ETF市场总成交额(é)12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长43％；年平均换手(shǒu)率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内人士表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构，有利于(yú)股民(mín)转为基(jī)民，为(wèi)投资者分散风险，提(tí)升交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市(shì)场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的(de)个人投(tóu)资者大都由股民转化而来，个人投资者(zhě)发现ETF快(kuài)捷、透明(míng)、成本低(dī)廉且相比个股可以更好地平(píng)滑(huá)风(f为什么复兴号很少人买ēng)险(xiǎn)，也(yě)能够获得交易的参与感，于是(shì)更(gèng)多(duō)选择通过(guò)ETF来参与市场。相(xiāng)比个股来说，ETF的风险更分散波动也更小，因此个人投资者选择ETF而非股票，长远来看可提高A股市场的稳(wěn)定性。

　　“个(gè)人投资者在(zài)ETF投资(zī)上可能交易频率更高，也(yě)更容易受到市场消息的(de)影响，这对于我们基金管理人的(de)持续运营(yíng)和投资者陪伴都提出了更高(gāo)的要(yào)求。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个人占比可能会带来(lái)更活跃的(de)交易(yì)，并带(dài)来更有(yǒu)吸引力的市场。”李(lǐ)沐阳也(yě)称。

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