5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片E妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西TF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因，一是国产替(tì)代进程不及预期(qī)，国内半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期(qī)，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的(de)种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属(shǔ)性的环(huán)节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企业的(de)竞争力提升也会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期(qī)维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到(dào)4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(h妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西é)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动(dòng)互联(lián)网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化(huà)为(wèi)代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的(de)周(zhōu)期(qī)品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速(sù)度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本(běn)面变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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