财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之下(xià)，部分银行出(chū)现了贷款最(zuì)优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右(yòu)了，但投(tóu)放依旧(jiù)比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关(guān)负责人对(duì)财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社(shè)记者向兴业(yè)、广发等多(duō)家银行了解(jiě)到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠(huì)利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍在(zài)进(jìn)一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发了(le)661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近(jìn)期出(chū)现的收益率倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经(jīng)济(jì)需(xū)求不足，资金可(kě)能在(zài)金融市场空转的信号(hào)。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金(jīn)中(zhōng)夏(xià)对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国(guó)务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很多(duō)措(cuò)施(shī)做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数据(jù)发布会上(shàng)公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异(yì)。财联(lián)社记者注意(yì)到(dào)，在部(bù)分资(zī)金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更(gèng)快(kuài)，比(bǐ)如(rú)央行营管(guǎn)部早在2月份即(jí)表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析认为，一季(jì)度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年(nián)一季度公(gōng)布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需(xū)求有(yǒu)下降趋势(shì)，如近期票(piào)据转(zhuǎn)贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财(c拙荆是什么意思，拙荆是什么意思ái)市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)1季度末(mò)，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现(xiàn)金(jīn)管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利(lì)率3.8拙荆是什么意思，拙荆是什么意思1％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发(fā)理财产品收益率相比，当前银(yín)行新发贷(dài)款的利(lì)率也(yě)不(bù)占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示(shì)，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存(cún)款和金(jīn)融市场之(zhī)间出(chū)现收益(yì)“套利(lì)”空间(jiān)的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财(cái)联社记者表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷(dài)款利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻(zuān)空子(zi)的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取(qǔ)的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入(rù)实际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩比较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化(huà)转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发展实验室主任曾(céng)刚对(duì)财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对应(yīng)，出现倒挂(guà)的情(qíng)况主要是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行(xíng)当期定价的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理(lǐ)财收益和(hé)存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷(dài)款(kuǎn)利率差(chà)距过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下。

　　一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而(ér)债券市场(chǎng)发(fā)行人(rén)大(dà)多是(shì)大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很简单(dān)，个人的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要(yào)低，所以个(gè)贷(dài)的(de)定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前(qián)的信(xìn)贷需求不足，没有什么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同(tóng)样认为(wèi)，如果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走(zǒu)势的预期是一致(zhì)的，新发的收益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收(shōu)益(yì)率近期(qī)大幅(fú)上(shàng)行，主要是(shì)因为底层(céng)资(zī)产是去年利(lì)率高位时候拿的(de)，在(zài)利率走低预期下(xià)，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步下(xià)行

　　受访银行人士(shì)对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关(guān)方面不断出(chū)手(shǒu)规范存(cún)款利拙荆是什么意思，拙荆是什么意思率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去(qù)的(de)情(qíng)况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差承受的(de)压力将(jiāng)是巨(jù)大的(de)。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影响还没完全消除，很多客户的资金还没(méi)有(yǒu)出(chū)来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确认，意味(wèi)着(zhe)贷(dài)款利率依然有下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰(fēng)团队最(zuì)新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有(yǒu)后手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预计，后续对于(yú)存款(kuǎn)定(dìng)价自律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新类活期(qī)存(cún)款有可能将纳(nà)入自(zì)律机制(zhì)管理。现阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协(xié)议存(cún)款需(xū)继续(xù)纠(jiū)正；最(zuì)后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合(hé)计同(tóng)时(shí)纳(nà)入自律机制(zhì)上(shàng)限(xiàn)，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认为，如果全部(bù)企(qǐ)业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市银行(xíng)企业(yè)活期存款成本率加权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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